2012 年三季度单季业绩同比下滑117%，12 年前三季度业绩低于预期。12 年前三季度公司实现营业收入18 亿元，同比增长24.1%；归属于母公司净利润1.15 亿元，折合摊薄EPS 为0.17 元，同比下滑4.4%，低于我们前期的预期0.20 元。三季度单季收入、净利润分别为7.2 亿元、亏损677 万元(折合EPS为-0.01 元)，环比分别增长48%、下滑362%，同比分别增长40%，下滑117%。
    12 年前三季度毛利率为13.4%，三季度单季毛利率为11.9%，环比同比分别下滑2.8%、7.6%。
    股权激励费用摊销、工程转固利息费用化拉低单季盈利。我们认为虽然三季度单季公司浮法业务盈利水平由于价格的上涨从盈亏平衡点缓慢回升(预计三季度单季每重箱浮法盈利在4-6 元)，但管理费用以及财务费用的大幅提升或将是三季度单季业绩同比大幅下滑117%的主要原因：①公司从年中开始实行股权激励后，预计其每月摊销费用约为400-500 万元，从而导致三季度单季管理费用大幅提升并削减业绩(折合EPS 约为0.02 元)；②另一方面，公司河源一线以及东山六线投产后，在建工程负债利息费用化大幅增加了公司的财务费用，预计每月两条生产线加总利息费用为900-1300 万，导致财务费用同比增长82%，降低单季净利(折合削减EPS 约为0.04-0.06 元)。
    预计浮法价格将稳中有升，但幅度有限。我们认为行业盈利目前已经步入较为平稳的阶段，随着四季度部分下游赶工，需求稳中有升，但各地企业重新点火意愿略有增强，我们预计短期内部分生产线仍将保持陆续复产，对缓慢上升的价格将造成一定制约。