2012 年二季度业绩同比下滑92.8%，上半年业绩略低于预期。12 年上半年公司实现营业收入10.5 亿元，同比增长11.6%；归属于母公司净利润1.22 亿元，折合摊薄EPS 为0.18 元，同比增长50.9%，略低于我们前期的预期0.20 元。
    二季度单季收入、净利润分别为5.14 亿元、259 万元(折合EPS0.004 元)，环比分别下滑3.90%、97.8%，同比分别增长7.12%，下滑92.8%。12 年上半年毛利率为14.5%，二季度毛利率为14.6%，环比同比分别增长0.3%、下滑5.8%。
    上半年需求低迷，玻璃价格回升缓慢，费用提升拉低业绩。我们认为公司上半年业绩同比大幅下滑主要原因是：①由于需求低迷，上半年玻璃价格呈现大幅下跌后缓慢回升的走势，同比下滑幅度约为20-30%不等，虽然5 月出现季节性回升，但幅度较小，预计公司6 月高点售价也仅为62-65 元/重箱(4mm)，致使业绩大幅下滑。②公司管理费用以及销售费用分别同比增长23.9%、46.9%，主要由于国外专家科研费用、股权激励摊销费用以及规模扩张、运输费用增加等原因导致两者不同程度提升，一定程度上拉低了业绩。
    预计浮法价格短期将稳中有升，但幅度有限，企业盈利缓慢转好。我们认为行业已经走出底部，步入较为平稳的阶段，随着雨季以及淡季缓慢进入尾声，需求稳中有升，各地企业重新点火意愿略有增强，我们预计短期内部分生产线复产概率较大，考虑到其投产后仍有1-2 月的烤窑，价格短期仍然处于缓慢上升通道，但空间仍然有限，趋势性反转仍言之过早，仍需关注需求变化。
    下调 12-14 年EPS 至0.37/0.42/0.48 元(原为0.40/0.44/0.49 元)，并维持“增持”评级。我们下调12 年全年玻璃均价由70 元/重箱至67 元/重箱，考虑到公司下半年约2800 万政府补贴计入营业外收入， 下调 EPS 至0.37/0.42/0.48 元(原为0.40/0.44/0.49 元)，并维持“增持”评级。