报告摘要：
    平安银行原深发展A于 12 年 3 月 7 日晚间公布 12 年年报，12年全年平安银行集团（包括合并原平安银行）实现快速增长：12 全年实现营业收入397.49 亿元，同比增长34.09%，实现净利润 135.11 亿元，同比增长30.03%；实现归属于母公司股东净利润134.03 亿元，同比增长30.39%；比我们前期预期的128 亿元左右高出5.5%；实现每股收益2.62 元，每股净资产16.55 元，实现加权平均净资产收益率16.78%；比去年同期减少了3.54 个百分点。
    2012 年年度的利润分配预案为每10 股派发现金股利1.70 元（含税），同时每10 股派送红股6 股。
    净息差同比和环比继续下降，手续费收入继续快速增长，其中，银行卡业务收入继续高速增长。
    资产质量压力仍在，2012 年年末，银行不良贷款余额 68.66 亿元，较年初增加 35.71 亿元；不良率 0.95％，较年初上升0.42 个百分点；2012 年年末，银行逾期90 天以内贷款余额50.27 亿元，较年初增加25.12 亿元，增幅99.88%；银行逾期90 天以上贷款余额95.46 亿元，较年初增加67.75 亿元，增幅244.50%。不良贷款的行业分布依旧集中在制造业和商业，地域分布依旧集中在江浙地区。
    交叉销售效应进一步显现，全年新发信用卡449 万张，交叉销售占比达到54%，年末的活期存款占比有所上升，交叉销售获取存款效应初步显现。
    2013 年预计完成对平安集团的定向增发，总股本上升到63.13 亿元，最新摊薄后的每股收益为2.39 元，每股净资产为18.35 元左右，2014我们预计由于新管理层逐步发挥效应和整合效应进一步发挥，公司的增速将加快，预计实现归属于母公司股东的净利润上升为185.20 亿元，最新摊薄后的每股收益为2.93 元，每股净资产为20.85 元。
    维持推荐评级，风险主要是两行整合效应发挥的不确定性。