12 年前三季度平安银行归属母公司净利润同比增长33%，符合预期。平安银行前三季度净利息收入245.6 亿元，手续费净收入41.6 亿元，可分配净利润102 亿元，同比分别增长39%、71%、33%；三季度单季环比二季度分别增长2.5%、3.4%、4.3%。
    资产规模扩张速度放缓，业务结构调整加快。三季度资产规模较二季度小幅下降，主要是由于同业资产规模的回落。公司的战略业务结构调整加快，三季度末，贸易融资余额达2815 亿，较年初增长21%，增速明显快于全行贷款13.6%的增速，同时，小微企业贷款较年初增14.5%，信用卡贷款较年初增55%。两行合并后，信用卡业务充分利用集团的综合金融平台优势，发展迅猛。
    存款较中期下降，吸存压力较大。三季末，公司存款总额9354 亿元，较年初增长10%，但较中期下降了142 亿元，负债端压力较大。近日据媒体报道，平安银行上调50 万元以上的2 年期定期存款利率至4.125%，较基准上浮10%，反映出公司当前存款业务急需改善的处境，也拉开了四季度揽存的序幕。公司净息差三季度环比二季度回落4BP 至2.38%，关注未来可能的付息成本压力。
    不良继续生成，但未来压力或有所减轻。公司贷款质量的风险依然集中于温州地区，三季度末公司不良贷款56.6 亿元，较中期增加6.9 亿，不良率较中期回升7BP 至0.8%。公司采取了一系列的预警、处置、清收、重组措施，资产质量或随9 月以来经济的逐渐改善而企稳。同时，温州分行贷款占全行贷款仅为2.8%，经过前三季度的风险充分暴露，未来资产质量将趋于平稳。
    维持“强烈推荐-A”评级：两行整合后战略业务快速发展。预计公司12-14 年净利润分别为138 亿、148 亿、165 亿元，分别增34%、7%、11%，考虑定增摊薄后，对应EPS 为2.19、2.35、2.61 元，对应12 年PE6.0 倍，PB0.8倍，维持 “强烈推荐-A”评级。但需注意宏观经济过度下滑的系统性风险。