2012 年上半年，平安银行实现归属母公司净利润67.6 亿元，同比增长42.9%，比我们之前的预期略多1,100 万。净利息收入和手续费收入的表现均比我们的预期较差。但是该公司通过控制一定的营业费用和拨备费用，仍然维持了较高的业绩增速。此外，我们估算深发展单体2012 年上半年的业绩增速在15%上下。展望未来，我们预计该行 3-4 季度来自息差下行和资产质量方面的压力仍然较大，我们维持16.17 元目标价格和持有评级。
    支撑评级的要点
    无论是我们的测算口径还是平安银行自己披露的口径，平安银行 2 季度的息差都是下降的趋势。虽然贷款收益率没有下降，但是存款成本在提高，同时该行在2 季度大幅扩大同业和贴现规模也拖累了净息差。
    我们预计3 季度和4 季度该行的息差可能仍然难有起色，两次降息以及贷款需求的不足将会大幅压缩银行的净息差水平。
    资产质量不容乐观，不良贷款率、不良贷款余额以及逾期贷款余额均呈现环比上升的趋势。从不良贷款的行业分布上看，制造业的不良贷款上升最为明显，该行业的新增不良贷款占全部新增不良贷款的70%。
    我们维持对该行全年0.9%的不良贷款率预测。