民营体制有力铺开公司未来蓝图
    我们看好平安新的管理层架构和集团综合金融优势，民营体制的灵活性将在长期有力推动公司走向未来转型之路。但公司的战略实施仍需一定时间，协同效应及变革红利可能不会在短期内迅速体现。
    铺设零售业务战线，长期规划塑造零售银行新品牌
    我们认为原深发展的贸易融资和原平安的零售信用卡仍将在未来3-5年内作为公司的特色驱动业务发展。但从长期来看，零售业务将成为平安银行的战略方向，包括 1）通过信用卡铺开零售业务战线，从短期广度向长期深度发展；2）加强零售银行新品牌的塑造，包括实体网点、网上平台、客服等。
    依托集团优势，综合金融战略地位有望逐步凸显
    我们看好平安银行的综合金融战略，我们预计随着金融脱媒和利率市场化进程加快，综合经营试点有望进一步突破；而银行作为集团金融战略的重要部分，战略地位将逐步凸显。我们认为长期来看，集团综合金融优势将得到彰显，从产品核心向客户核心的改变将不断提升公司单位客户的综合贡献率。
    估值: 维持“买入”评级，上调目标价至26.33元（股权成本12%）我们看好公司长期增长潜力，故维持2012/13年盈利预测不变，但将14年盈利预测从3.19元小幅上调至3.21元，并基于DDM模型得到新目标价26.33元，对应12/13年1.58/1.37倍PB，10.54/9.42倍PE。目前股价对应13年1.17倍PB，我们估算扣除无形资产及商誉后13年PB为1.35倍。我们提示投资者注意短期协同和转型效应体现可能慢于预期的风险。