事项
    公司发布2013 年第一季度业绩预告，预计2013 年第一季度归属于母公司所有者的净利润比上年同期增长约100%，合计约2.36 亿元。
    主要观点
    1. 我们认为，永辉2013 年一季度业绩大幅增长100%的原因为：老店费用控制导致净利润增速高于收入增速、2011 年开出的次新店贡献收益、新大区亏损减少、财务费用下降。以下是具体的估算过程：1） 老店费用规模化带来净利润增速超过收入增速。我们预计老店净利润增速达到10%左右，增加48
    0.035
    0.1=0.16 亿元。
    2） 2011 年开出的次新店贡献收益。估算新增60
    0.02
    （1/4）=0.3 亿元。
    3） 新大区亏损减少。预计13 年第一季度新大区亏损约1000 万，较去年同期减亏近3000 万。
    4） 财务费用下降。公司分别于2012 年11 月和2013 年2 月归还8 亿元和7 亿元的短期融资券，今年一季度财务费用较去年同期减少近1800 万元，影响净利润近1400 万元。
    2. 从去年第三季度开始，公司的老店和次新店的经营效率显著提升。
    一方面说明公司从12 年第三季度开始的成本费用管控成效显著；另一方面说明公司即便在经济低迷的环境下，经营效率仍未受过多负面影响。
    3. 长期看好永辉超市巨大的市场空间、精准的市场定位、以及与之匹配的经营模式。我们上调公司2013 年的业绩增速至46%（具体的估算过程见年报点评），维持推荐评级。
    风险提示
    1. CPI 下行影响同店增速2. 新门店经营效益低于预期3. 费用控制效果不达预期