永辉超市披露2013 年一季度业绩预告，预计归属于母公司所有者的净利润比上年同期增长约100%。公司披露运营利润增长及财务费用下降是一季度业绩大幅增长主因，此业绩增速总体来看也超出了此前市场的普遍预期（不超过去年四季度约70%业绩增速）。
    业绩继续逐季向好。公司2012 前三个季度业绩增速分别为-23.91%、35.34%和40.20%；第四季度业绩增速则达到约70%。2013 年一季度业绩继续向好趋势，增速达到100%。以上年同期基准测算，一季度归属净利润达到约2.37 亿元，为历史单季度最高值；以目前股本测算，EPS 达到0.31 元，以预计于今年完成的定向增发后股本全面摊薄计算，一季度EPS 约为0.29 元。
    剔除短融利息和政府补贴因素后增速收窄至65%。去年同期短融利息约为2000 万，今年一季度约为500 万，将上述利息扣除所得税影响后倒加至当期业绩，同时再剔除政府补贴差异（我们估计约为2000 万左右）后，2013 年一季度业绩增速约为65%。
    开店策略调整助力业绩，但二季度后开店将有所加快。根据跟踪，公司2013 年一季度新开门店4 家，新增面积约6 万平。2012 年同期，公司新开门店9 家，而2011年四季度公司大量开出24 家门店（其中12 月下旬开店数即达到16 家），对2012 年一季度业绩造成较大压制。公司从去年下半年以来对开店策略进行了调整，单季度开店数逐季减少，降低了新店培育对公司业绩的拖累。上述两项因素是本期运营利润增长的重要原因。根据公司此前每年开店规划，预计从二季度开始开店速度将有所加快。
    4 月份可能有减持风险。公司第二大股东民生超市去年上半年连续减持公司股份，但于5 月30 日承诺公司2012 年年报公告之日前将不减持股票。由此可以预计公司年报披露后，民生超市将不受约束。在出具新的锁定承诺前，不排除继续减持的可能。
    短期有交易性机会，但估值仍较高。维持盈利预测，预计2013-2014 年归属净利润分别为6.60 亿/9.23 亿，分别同比增长32.4%/39.9%；全面摊薄EPS 分别为0.81 元/1.13元（假设2013 年完成增发）。目前股价对应2013 年PE 为34 倍，仍处于较高区间。
    考虑到此次业绩总体超预期，短期可能有交易性机会，但应注意前述减持风险。暂维持“中性”评级。