投资要点：  
     永辉2013 年Q1 业绩，同比、环比均超市场预期（我们此前预计Q1 业绩增70%+）。预计永辉13 年Q1 净利润约2.36 亿元，EPS 0.30 元，同比增长100%，环比增长44%。若扣除2013 年Q1 永辉收到的2 笔奖励基金（共约5142 万元），则永辉Q1 经营净利润约为1.97 亿元（2012 年Q1 永辉收到补贴款约1987 万元，因此12 年Q1 经营净利润约1.03 亿元），同比增长91%，环比增长35.3%。 
    一季度业绩的同比、环比高增长，再次验证了我们此前观点："自12 年3 季度起（至13 年2 季度），永辉业绩将呈现明显的逐季好转趋势"，也进一步增强了市场对永辉管理层强大的纠错力与执行力信心。  永辉Q1 业绩高增长原因：净利率提升（预计Q1 提至2.5%）带来的利润高增长。 
     ①营收持续快速增长（我们预计永辉13 年Q1 收入增速30%左右）；  ②新区域（河南、东北、江苏）持续减亏，我们预计河南门店将于2013 年Q1 实现盈亏平衡，江苏、东北门店将分别于2013 年Q2、Q3 实现盈亏平衡；  ③费用管控，使得13 年永辉的费用率有望下降（公司已偿还15 亿短期融资券， 因此13 年Q1 财务费用将减小）；  ④12 年上半年的低基数效应。  Q2 永辉有望延续业绩高增长趋势（我们预计永辉13 年Q2 业绩增速有望达160% 以上），且永辉未来3 年的业绩高增长可持续（未来3 年业绩CAGR＝35%+）。原因：公司目前已初步完成全国化布局+新门店（开业时间不足3 年）占比高达52%+生鲜领先经营模式，且公司明显加强了后台供应链管理，以及费用管控，因此公司经营效率有望持续提升，业绩持续高增长可期。
     2013 年，我们预计永辉将新开门店约40 家，开店区域也将主要集中在成熟大区（如福建、重庆、北京等），因此预计永辉13 年的新开门店培育期将缩短，同时放缓的开店速度也使得永辉的门店开办费减少，利润将得以显著释放。预计永辉2013 年的收入增速为30%－35%，净利润增速为50%以上。
     上调盈利预测及目标价：上调公司13－14 年EPS 至1.00/1.38 元（原为0.88/1.21 元，暂未考虑定增摊薄）。我们认为：①永辉作为A 股里最具成长为巨型零售企业气质的公司，是难得的长期投资标的；②13 年上半年，永辉将延续基本面向上拐趋势，且未来3 年业绩高增长可持续。13 年PE 27 倍（永辉合理估值中枢30 －35 倍，13 年主要赚业绩增长的收益），坚定"强烈推荐"，上调目标价至36 元。
     风险提示：（1）门店扩张、新店培育不及预期; （2）财务费用大幅增加