因煤价大幅下跌，2012年下半年煤炭基本盈亏平衡。
    母公司（开滦股份本身）报表口径，母公司营业收入下降10.8%,毛利率大幅下降3.6个点，导致净利4.57亿元，YOY下降39.2%。母公司盈利占合并报表盈利的大部分，因此合并报表出现大幅下降37.9%。
    母公司主要经营两间矿井范各庄矿和吕家坨矿，两个矿井生产肥煤，主要用于炼焦。从合并口径看公司原煤产量 885万吨（含孙公司介休昌源产量），YOY增长4.8% ，增加41万吨产量，增量部分来自于孙公司，母公司2012年原煤产量与2011年基本持平。
    煤炭业务毛利率大幅下滑，2012年27.3%，较2011年下滑近3.6个点，主要因为煤炭价格在2012年下半年出现了大幅下跌。
    从时间上看，因煤价下跌和成本归结原因，下半年毛利率显著下滑
    分季度看，合并报表口径，Q1-Q4毛利率分别为14%、 14%、10.6%和8.8%。母公司口径Q1-Q4毛利率分别为38%、28%、31%和8%。煤价下跌和成本大量归结至下半年导致净利逐渐递减，母公司口径净利Q1-Q4分别为2.38亿元、1.92亿元、0.81亿元和-0.53亿元。合并口径净利Q1-Q4分别为2.17亿元、2.18亿元、0.46亿元和0.07亿元。
    资本开支大，财务费用增加拖累业绩截至2012年12月底在建工程21.2亿元，其中一些投资较大的重点项目处于工程中前期，后续仍然需要较大的资本投入，因此公司通过借款和发债方式获得资金，支持后续投入。公司短期借款30.8亿元，长期借款15.5亿元，债券35.6亿元，合计81.9亿元，全年净财务费用支出4.29亿元。
    焦化业绩已处谷底，未来有较大提升空间公司焦炭化工资产全部由旗下子公司经营，主要包括720万吨焦炭、25万吨甲醇、20万吨苯加工，整个焦化业务处于微利状态，主要因为焦炭处于亏损状态，下游生产的副产品如甲醇、精苯等盈利，实际是一个以副养主的过程。公司的焦炭化工业务与山西焦化（360万吨焦炭）、宝泰隆（150万吨焦炭）可以类比，整个行业均处于微利甚至亏损状态，主要因为焦炭属中游产品，成本高企，销售价格受整个行业过剩制约，我们认为公司焦炭化工业务转机可能需要较长时间。