事件： 
    公司近日公布2012 年半年报。
    结论：  
    给予公司"推荐"的投资评级。  
    正文：
    今年上半年，公司实现营业收入1,037,512.99 万元，与上年同期相比增长10.67 %；利润总额65,705.43 万元，与上年同期相比增长6.51 %； 归属于母公司股东的净利润43,485.33 万元，与上年同期相比减少5.28 %。 
    上半年公司主营业务收入构成是煤炭业务占26.36%，煤化工占86.59％。煤炭业务实现销售收入27.35 亿元，同比增长2.89%，营业利润10.12 亿，毛利率37.03%。而煤化工业务则实现销售收入89.83 亿元，同比增长15.25%，营业利润4.9 亿元，毛利率5.47％。
    在煤炭业务方面，公司积极推进盖森煤田矿井建设前期准备工作和布尔默斯煤田勘探进度。报告期内，公司生产原煤436.75 万吨，与上年同期相比增长2.80%；生产精煤174.64 万吨，与上年同期相比增长10.62%， 对外销售精煤103.31 万吨，与上年同期相比减少6.73%。
    在煤化工业务方面，公司继续发挥煤钢联营和一体化经营优势，进一步推进了己二酸项目、聚甲醛项目、曹妃甸煤焦油深加工项目和甲醇燃料一期工程项目的施工建设。报告期内，公司生产焦炭368.68 万吨，销售焦炭376.14 万吨， 与上年同期相比分别增长18.31%、21.36%；生产甲醇12.70 万吨，销售甲醇12.88 万吨，与上年同期相比分别增长7.81%、12.88%；生产纯苯8.10 万吨，销售纯苯7.78 万吨，与上年同期相比分别增长30.65%、27.96%。 
    预计下半年国内钢铁行业景气度难以大幅度回升，公司的焦炭价格可能会继续小幅回落，煤化工业务整体盈利能力不容乐观。在未来1－2 年的时间里，公司主营业务收入构成是焦炭远大于煤炭，但是利润构成是煤炭远大于焦炭。开滦集团2011 年原煤产量7058 是上市公司8.4 倍，虽然短期内因为各种原因注入难度较大，但是在未来还是要注入上市公司的。  
     我们预计2012年－2013年公司每股收益分别为0.71元、0.85元。公司目前股票估值较低，股价具有上升的动力，给予"推荐"的投资评级。风险揭示：宏观经济继续下滑，焦炭行业、煤炭行业复苏低于预期等风险。