基本面见底，准分子手术量逐步恢复，向上趋势确定
    爱尔眼科作为医疗服务的优质龙头公司，12 年业绩受台湾准分子手术封刀门的影响，净利润约1.82 亿，同比增长5-10%。
    三年来我们一直对公司保持密切跟踪，并走访下属多家医院。我们认为，公司基本面已见底，准分子手术量逐步恢复，值得长期持有。
    投资要点：
    从各条线业务来看，准分子逐步恢复，白内障有望保持高增长。
    1、11 年准分子手术收入4.4 亿，例数约5.44 万例，均价为8053 元，12 年我们预计收入持平，例数为5.2 万例，下滑约5%，均价约8500 元，主要原因是飞秒激光比例提升所致（目前占比达到50%，预计未来可达到70-80%）。从单月数据来看，12 年3-5月收到较大影响，之后逐步恢复，13 年1 月同比恢复良好。我们预计13 年量增长15%-20%左右，价格提升5%，整体收入增长20%左右。
    2、11 年白内障手术收入2.4 亿，例数约5.78 万例，均价为4076 元，12 年我们预计收入3.3 亿，增长38%，例数约 8 万例，均价持平。我们预计13 年总体收入增长25%-30%.3、视光配镜业务:随着屈光不正的低龄化和人们对医学验光配镜重视程度的提高，将保持高速增长。其它占比小的业务如眼前段、眼后段快速增长符合预期。
    第二，从新店经营情况来看，13 年新店亏损将减少。
    2009 年上市时公司19 家店，目前新建+收购44 家店，受封刀门事件影响，部分正常情况下应实现盈利的医院12 年仍然亏损，医院12 年有约20 家店报表亏损，额度达到1 亿元，对12 年业绩影响较大。我们预计13 年新开店亏损能控制在5000-6000 万左右，主要原因是：A.上海纳入医保增长加快；B.主要店面准分子手术的恢复和其它业务的增长； C.13 年深圳、汉口店开业所需费用要小于12 年6 家店开业。
    在医保控费、招标降价、鼓励民营资本进入医疗服务等的大政策背景下，医院板块是唯一只有利好没有利空政策的子板块。爱尔作为民营资本进入医疗服务行业的优秀代表，公司正在逐步走出准分子风波，基本面已经见底，向上趋势确立。我们给予12-14 年业绩0.43、0.58、0.82 元，13 年增长25-40%之间，对应目前 PE45、33、23 倍，维持强烈推荐的投资评级。详情请参考历年 20 篇爱尔眼科深度+点评报告。
    风险提示：新店收入慢于预期。