公司公布 2012 年三季报：收入、净利润分别同比增长26%和10%，实现EPS 0.35元，基本符合预期。公司管理团队优秀，新的股权激励计划更加促进长期成长，虽然台湾封刀门事件对公司造成了一定负面影响，但我们预期这一影响将逐步减弱，公司业绩将逐步好转。我们维持2012 年实现EPS 0.44 元、同比增长10%的盈利预测，维持“强烈推荐-A”的投资评级不变。
     2012 年前三季度业绩符合预期。2012 年1~9 月公司实现收入12.2 亿元，同比增长26.1%；净利润1.48 亿元，EPS 0.35 元，同比增长10.2%，基本符合预期；每股经营性现金流0.26 元，同比增长32%。毛利率和管理费用率分别同比下降10.8 和6.2 个pp，均创新低，主要原因在于会计政策变更，临床医疗科室应承担的房租费及摊销由原来计入管理费用科目核算变更为计入主营业务成本核算；营业费用率11.6%，同比略下降0.5 个pp。公司实际所得税率20%，同比大幅下降8.8 个pp，主要在于二季度开始，公司根据可弥补亏损确认计提递延所得税。目前公司递延所得税资产2273 万元，比年初增加294%。
     业绩逐步恢复。2 月份台湾封刀事件对公司产生了较大影响，今年Q2 和Q3 的收入同比增长20%和25%，净利润仅分别同比增长1.4%和3.6%。但从Q3 的情况看来，业绩增速已经开始逐步提高，毛利率也达到45.9%，环比Q2 提高3个pp，可见毛利率较高的准分子激光手术情况已有一定好转。
     新的股权激励，新的要求。公司于10 月18 日公告了新的股权激励计划，拟以8.68 元/股的价格向激励对象授予限制性股票625 万股。业绩考核条件为以2012年净利润为固定基数，2013 年、2014 年、2015 年公司净利润增长率分别不低于20%、40%、65%，预计2013~2016 年平均每年摊销515 万元的费用。我们认为，虽然上一期股权激励计划仍在继续，但目前股价16.67 元低于期权行权价格25.74 元，且台湾封刀门事件在较大程度上影响了公司今年的业绩，股价和行权价格倒挂的问题可能短期难以解决。此次以限制性股票的形式推出新的激励计划，激励效果更为实际，同时对公司业绩提出了更高的要求。