投资要点
    新项目陆续投产，公司 2013~2015 年业绩恢复高增长
    2013~2015 年公司募集资金和超募资金项目陆续投产，项目稳定运行后，业绩有望恢复高增长：（一）绝缘材料：2012 年1 季度投产的电工层压制品、柔软复合材料、PC 片材项目2013~2015 年提供增量；（二）聚酯薄膜：2 万吨聚酯薄膜募投项目2013 年6 月试生产，2 万吨聚酯薄膜超募项目2014 年年底前投产；（三）聚丙烯薄膜：3500 吨和2000 吨聚丙烯薄膜募集和超募项目分别于2013 年下半年和2014 年上半年投产；（四）大尺寸桥梁绝缘结构件：2013 年开始贡献产量；（五）无卤阻燃聚酯切片：2013 年1 月,3 万吨无卤阻燃切片顺利试车；（六）南通基地可能建设2 万吨绝缘油漆项目，预计2014 年投产。
    新项目投产后提升聚酯薄膜综合毛利率水平
    2012 年4 季度公司聚酯薄膜订单饱满，毛利率为22%~23%左右。公司募集和超募项目共计4 万吨聚酯薄膜产能预计2013~2015 年相继达产，产品主要定位于高端，新装置运行稳定后，提升聚酯薄膜综合毛利率水平。
    2013~2015 年公司聚丙烯薄膜业务稳步增长
    2012 年4 季度公司聚丙烯薄膜毛利率维持在左右30%水平，公司聚丙烯薄膜定位电力电容器，下游需求增长强劲，毛利率将维持高位。2013 年、2014 年聚丙烯薄膜募集和超募项目合计5500 吨产能释放带来营业收入和利润持续增长。
    大尺寸绝缘结构件 2013 年开始步入收获期
    2012 年，“哈密—河南”、“溪洛渡—浙江”两条特高压柔性直流输电示范工程完成招标，2013 年，公司大尺寸绝缘结构件项目顺利投产后，可陆续供货。
    3 万吨无卤阻燃聚酯切片2013 年1 月顺利试车
    公司超募资金项目 3 万吨无卤阻燃聚酯树脂切片2013 年1 月成功试车，预计2013 年3 月能够稳定投产， 2013 年实现1 万吨销量，毛利率为15%左右。
    盈利预测与投资建议
    2013 年随着新建项目陆续投产，产品定位更高端，业绩有望迎新一轮增长，我们预测公司2012~2014 年EPS 分别为0.23 元、0.30 元、0.41 元，维持公司“推荐”投资评级。