投资要点：
    事件：
    公司发布业绩预告，预计2012 年实现归属于母公司普通股股东的净利润同比增加50%以上。
    点评：
    1， 我们认为联通业绩上涨的原因可能来自于两方面：一是源自于3G 及宽带用户规模的快速提升；二是终端补贴力度的下降及大力开拓电子渠道销售带来的费用节省。
    2， 3G 新增用户快速增长，总体领先。3G 用户方面，联通2012 年新增3G 用户3644万，达到7645 万，占三大运营商12 年新增3G 用户的34%，与中移动持平；占总量的32.7%，略低于移动，高于电信。
    3， 补贴效率明显提升。公司12 年下半年开始下调千元智能机补贴力度，从50%下调至20-30%，从年报业绩来看收到明显成效；公司三季度单季补贴11.2 亿，环比下降3.2 亿，但三季度3G 用户环比增加66 万，显示补贴效率大大提升。我们认为，13 年公司可能将继续通过压缩补贴成本，提升补贴效率来发展用户，3G业务盈利能力将有望继续提升。
    4， 目前市场对公司的观点存在较大分歧，一方面虽然4G 牌照发放时间虽未确定，但移动的4G 网络建设正在加速推进，另一方面，联通的网络和终端优势确实在逐渐减小，但从估值角度来讲，当前联通PB 为1.07，中国移动PB 为2.13，中国电信为PB 为1.07，联通仍具有估值优势，因此我们认为中短期内联通仍具有投资价值。
    5， 预计12-14 年EPS 分别为0.12 元、0.22 元和0.40 元，对应PE 分别为29x、16x和8x，维持买入评级