预计2012 年归属母公司股东净利润同比增50%以上
    2013 年1 月31 日，公司发布2012 年业绩预增公告：预计2012 年公司实现归属于母公司普通股股东的净利润将同比增加50%以上。去年同期归属母公司股东净利润14.1225 亿元。
    增长原因为3G 和宽带用户规模增长 收入成本结构改善本期业绩预增的主要原因为3G 和宽带用户规模增长，2012年公司收入快速增长，收入增速高于成本费用的增速。营销成本和人工成本较往年均有下降。营销成本的下降主要来自于手机补贴占收入比重不断下降，目前已低于10%。未来补贴政策稳定，预计2013 年补贴比重还将进一步下降，公司业绩将更快增长。
    3G 网络已完善 未来两年仍为高速发展期
    前期在3G 网络建设上的巨大投入，以及对iPhone 等智能手机的高额补贴，使中国联通3G 盈利时间延缓。通过3G 网络优势和智能终端完善策略，中国联通3G 业务营收已经趋于平衡。
    2013 年，中国联通3G 收入结构将进一步优化、盈利水平提升。
    未来两年将是3G 发展的最好时期。4G 方面，我们预计中国移动将在2013 年大规模建设4G 网络，而终端欠缺的现状将使得在2015 年才将会有规模化4G 终端面市。4G 近期不会影响公司。
    2013 年发展将着眼于“质量”、“效率”
    在3G 网优势窗口期临近，传统语音、短信业务等逐年萎缩的拐点期，追求规模之外的质量和效益成为了中国联通未来发展的主要方向。我们预计2013 年公司资本开支将进一步下降。适当控制3G 补贴在收入结构中占比也是提高其收益质量的重点。
    业绩预测和评级
    我们预测公司2012-2014 年净利润同比分别增长63.51%、84.43%和41.58%；对应EPS 分别为0.11、0.20 和0.28 元。仍然看好联通在国内大规模商用LTE 之前、3G 业务竞争格局未被打破前的投资机会，维持联通A 股“增持”评级，目标价5.5 元。