事件：
    中国联通发布2012 年12 月运营数据，联通3G 新增用户数达到313.2万，累计3G 用户达到7645.6 万。宽带用户增长9.3 万，累计6386.9 万。
    点评：
    第一，3G 用户增长略低于预期
    公司曾计划2013 年新增3G 用户4000-6000 万户，实际新增3643.7 万户，略低于目标。这与今年公司降低户均3G 终端补贴成本有一定关系。
    但已能维持月均300 万户的增量。
    第二，用户数未到大规模扩容期，3G 资本开支压力不大联通3G 用户累计达到7645.6 万。由于目前中联通大致为30%多，虽然高于中移动3G 网络的18.5%；但也尚未到达大规模扩容需要。以语音流量做衡量，联通3G 网络目前可以承载约4.3 亿用户。即使考虑到数据流量增长，实际用户总数仍较理论容量小很多。
    所以联通后续无线的资本开支应该放在，利用UMTS900 的成熟，完善其覆盖上。
    第三，宽带用户数低于预期，或是结算影响
    联通宽带用户数仅增长9.3万，低于预期，但参照2011年12月，情况有所类似，其中有部分应是年终结算客户的影响。全年增长821.8万用户。按56元/月的ARPU值计算，新增用户可增加联通31亿元的营收。展望2013年，随着2010年首批电信FTTH用户合约相继到期，新的更换运营商的签约窗口打开，联通应有机会提高其在网率水平。
    结论： 联通12月的运营数据略低于预期，预计3G用户增长可以维持目前300万/月的增幅，但考虑到年终结算的原因，而宽带用户增长在2013年重新签约季开始时，将有所回升。维持“增持”评级。