事件 移动业务中：3G 用户本月净增数313.2 万户（累计到达数7645.6 万户）； 2G 用户本月净增数-3.6 万户（累计到达16285.6 万户）；  固网业务：宽带用户本月净增数9.3 万户（累计到达数6386.9 万户）；固话用户本月净增加-46.5 万户（累计到达数9195.7 万户）。   投资要点 12 月3G 用户数略低于预期。12 月313.2 万的用户数少于11 月的325.7 万户，略低于我们之前"12 月3G 净增用户数稳中有升"的预期。我们分析认为，主要原因是iPhone5 于12 月14 日即月中才首发，较多新用户选择次月（2013 年1 月）开始正式签约。  维持公司关于"合理用户增速、较高业绩增长"的判断。随着公司营销资源的投入对用户数的拉动效应递减，预计公司将会控制资源投入，维持合理的用户发展水平，且业绩增长较有保障。  我们预计公司2012 年能够实现60%的业绩增长。我们预计公司能够实现2012 年A 股EPS0.11 元的业绩，同比增长60%左右。基于公司公布的2012 年全年移动和固网用户数以及前三季度的ARPU 值，我们认为公司收入的增长较有保障。整体来看，公司的成本费用可控，已经体现出运营商业务模式的规模效应，业绩增长确定且有可持续性。   财务与估值 我们预计公司2012-2014 年的A 股EPS 分别为0.11 元、0.20 元和0.36 元， 我们采用DCF 绝对估值法，对应得出合理价格为4.78 元 ，维持公司买入评级。