本报告导读：
    国联通2012 年10 月新增3G 用户320.4 万户，环比上升0.8%，低于预期值。下调全年3G 新增用户由3800 万到3650 至3700 万之间。
    事件：
    中国联通发布10月份用户数据公告显示，2012年 10月新增 3G用户320.4 万户，累计3G 用户达到7006.7 万户。新增2G 用户19 万户，累计2G 用户达到16281 万户。新增宽带用户67.7 万户，累计达到6332万户，本地电话用户减少2.5 万户，累计达到9259 万户。
    评论：
    1. 10 月新增3G 用户环比回升，但增长幅度小于预期
    我们在9 月用户数据点评报告中曾经预期：10 月份新增3G 用户数量将有望环比继续大幅改善，下半年（直到12 月份）的新增3G 用户数量将保持在高水位运行。并预计全年3G 用户总数达到3800 万户，10-12 月平均每月新增用户数量将达到372 万户。
    1、联通将引入iPhone 5 合约机，根据这款机型在海外的销售情况来看，受到普遍追捧，国内消费者的期待值也很高。
    2、下半年联通的主力智能机上市，促销力度巨大，新签约合约机用户有望迎来爆发式增长。中秋国庆销售旺季，中国联通今年下半年规模最大的一次3G 手机促销攻势，旧款iPhone 产品大幅降价促销，价格普遍下调500-600 元。
    3、10 月份联通发布新的移动数据业务套餐包，数据流量费用大幅下降，有利于吸引2G 用户转网。例如10元钱开通100M 的流量包，超过100M 后自动升级，20 元300M，50 元1G，100 元2.5G。数据业务的资费比起原来的0.3 元/MB 下调了60%到80%。
    10 月份新增3G 用户为320.4 万户，比9 月份环比增长0.8%，符合我们关于10 月份用户环比回升的预测，但回升的幅度小于我们的预期。我们预期能达到350 万，实际上只达到了320 万。
    推出低价数据套餐包不会降低ARPU值，反而由于3G的ARPU值显著高于2G的ARPU值，而3G用户的比例将加速上升，综合ARPU值将继续上升。
    预计2012-2014年公司的EPS分别是0.11元、0.20元与0.29元，目标价为5元，"增持"评级。