一、 事件概述
    公司发布2012 年度业绩预增公告，预计2012 年度实现归属于母公司普通股股东的净利润同比增加50%以上。主要原因是由于3G和宽带用户规模增长，使公司收入持续快速增长，收入的增速高于成本费用的增长幅度。
    二、 分析与判断
    业绩增速符合预期，3G和宽带用户增长是根本动力
    公司50%以上的业绩增长与市场预期基本一致。3G和宽带用户增长成为业绩成长的根本动力。3G 用户全年净增3643.7 万户，同比增长40.36%，月均增长304 万户。
    2012 年3G 累计净增用户占联通全部移动净增用户的91.89%，3G 用户渗透率以每月1 个百分点的速度逐月提高，目前已达31.95%。3G业务对收入的贡献不断提升。
    前三季度公司3G服务收入所占移动服务收入的比重由上年同期的29.3%上升至46%。
    而随着下半年2G净增用户数的下滑，甚至净流失，我们预计，全年3G业务对移动服务收入的贡献将超过50%，使公司移动业务正式迈进3G主导的时代。
    “经营效益年”名符其实，营业利润实现翻番
    2012 年是联通的经营效益年，公司在扩大3G 网络覆盖、大幅增加宽带接入端口的前提下，不仅保持了收入增速行业领先，而且做到了成本开支的持续改善，使营业利润实现了翻番。
    移动通信转售业务，共赢大于竞争，利于基础运营商
    基础运营商掌握通信网络、码号资源，可控制网络质量，将长期掌握竞合控制权。
    转售商扮演的仍是代理商的角色，这对运营商延伸渠道触角、扩大受众面，在短期内拓展新用户将起到积极作用。
    2013年联通仍以“效益优先”为工作重点，业绩增长有保证
    13 年在“总量控制和效益优先”的原则下，公司资本开支将同比有所下降，效益成果将更加显著。预计中移动13 年规模建设TDL，14 年完善终端尤其是手机产品体系，之后才能形成市场竞争力。因此联通3G 应该还有两年的网络优势时间窗口，看好中国联通的未来表现。
    三、 盈利预测与投资建议
    我们维持对公司的“强烈推荐”评级，预计2012-2014 年公司实现归属母公司股东净利润分别为22.33 亿元、42.47 亿元和65.37 亿元；实现每股收益分别为0.11 元、0.20元和0.31 元。合理估值区间为5-6 元，对应2013 年EPS 的PE 为25-30 倍。
    四、 风险提示：
    转售业务加剧竞争，拉低通信价格。