融 资可能加快油气资产注入进程
    香港配股融资191亿人民币
    公司公告将在香港配股17%，融资191亿人民币，配股价格为8.42港币（约为6.74人民币/股），较港股前一日收盘价低9.5%，比A股前一日收盘价低5%左右。配股后总股本将被稀释约3.2%。
    海外油气资产注入可能加快
    我们认为完成了191亿的股权融资后，将有利于集团海外油气资产注入进程。中石化集团的海外资产，商业储量超过30亿桶Boe，12年产量近40万boed，这分别相当于上市公司75%与35%。据华尔街日报，集团可能会将约80亿美元的上游油气资产注入上市公司，首次可能注入的资产可能来自于俄罗斯，哥伦比亚，哈萨克斯坦与英国。（详见《中石化：集团海外油气资产注入可能加快脚步》13年1月4日。）一期转股价格变化不大， A股融资仍有可能进行
    由于公司仍有上下游扩张计划，我们认为其仍有资金需求，将力促一期转债转股；并且在转股后发行二期转债。由于配股价接近一期转债价格，且稀释比例很低，我们认为可能一期转股价格变化不大。
    估值：资产注入预期提升， 有效提高估值
    我们认为配股后，虽然稀释3%的股本，但可加快上游资产注入进度，将改变中石化上游无增长的历史，并逐步改善“下大上小”的资产结构，降低政策风险，将有助于提高中石化估值，向中石油靠拢。因此我们维持“买入”评级和7.9元/股的目标价不变（基于分布估值法）。