结论与建议：
    长安汽车2012 年预告实现净利润14~16 亿元，YoY+45%~65%，好于预期。
    全年实现汽车销量178 万辆，YoY+7%。我们看好翼虎、翼搏上市后对长安福特利润的增厚，以及CS35 上市后对本部盈利的改善，两者将明显改善长安13年的盈利水准。预计13 年实现销量208 万辆，YoY+18%。
    预计公司2013、14 年EPS 分别为0.316 元和0.568 元，YoY 分别增长52.41%和79.69%。目前2013 年A、B 股P/E 分别为15 倍和11 倍。维持公司买入评级，目标价为A 股10 元（2013 年18x）；B 股9.5 元（2013 年14x）。
     预告 12 年业绩YoY+45%~65%，好于预期：受益于本部自主品牌转型升级初见成效，产品盈利能力增强，同时合资企业长安福特投资收益大幅增加，长安预告12 年盈利同比实现大幅增长，预计全年归属于母公司的净利润达到14~16 亿元，YoY+44.64%~65.30%，EPS 为0.30~0.34 元，好于我们0.265 元的预期。其中Q4 单季净利突破7 亿元，已与1~3Q 累计净利基本持平，也创下历来最好的一次四季度盈利。
     2012 年表现“后来居上”：长安汽车2012 年实现销量176.5 万辆，YoY+6.1%，其中下半年随着长安本部自主品牌悦翔、逸动等车型销量上升，同时长安福特新福克斯大幅跃进，连续数月销量达到3.3 万辆左右，占据轿车销量冠军。公司整体的营收规模和盈利能力因此较12 年上半年以及11 年同期有大幅的改善。
     2013 年在新车推动下预计年销量YoY+18%：公司将有自主SUV CS35 以及长安福特的翼虎、翼搏等重量级新车加入，有望在销量和盈利能力上更上一层楼。翼虎与翼搏从目前订单情况来看，短期即能分别达到7000台和5000 台左右的销量水平，预计未来合计贡献1.5 万辆以上的月销量水准。CS35 上个月销量也达到3000 辆以上，表现不俗。13 年全年预计公司销量能达到208 万辆左右，YoY+18%。
     翼虎、翼搏上量有望明显增厚投资收益：考虑SUV 车型有较高的毛利空间，预计翼虎、翼搏上量后将明显增厚长安的投资收益。我们预计长安福特2013 年销量将达到60 万辆，YoY+40%，而投资收益YoY 亦有望增加50%左右。
     盈利预期：预计公司2013、14 年营收将分别达到291.65 亿元和330.14亿元，YoY 分别增长9.840%和13.20%；实现净利润分别为14.75 亿元和26.51 亿元，YoY 分别增长52.41%和79.69%；EPS 分别为0.316 元和0.568元。目前2013 年A、B 股P/E 分别为15 倍和11 倍。维持公司买入评级，目标价为A 股10 元（2013 年18x）；B 股9.5 元（2013 年14x）。