◆公司发布业绩预报，预计2012 年净利润14~16 亿元，大幅超市场预期公司发布2012 年度业绩预告，预计2012 全年归属于上市公司股东的净利润为14~16 亿元，同比增长44.6%~65.3%，EPS 为0.30~0.34 元。
    按此数据计算，公司2012 年第4 季度归属于上市公司股东的净利润为6.45~8.45 亿元，同比增幅高达817%~1101%，环比增长249%~357%。
    公司同时发布公告，董事会通过2012 年度减值准备计提议案，本年度减值准备计提对公司当期税前利润的影响为减少税前利润 2.42 亿元，而2011 年的资产减值准备为4814 万元。
    ◆测算2012Q4 单季度经营性净利润环比增加5.20~7.20 亿元公司2102Q3 的净利润为1.85 亿元，这意味着2012Q4 比2012Q3 增加净利润4.60~6.60 亿元。我们预计由于政府补贴的原因使得公司在2012Q4 的净利润增加约1.50 亿元（公司本部4 季度获得政府补贴约1.50亿元，前两个季度在1.20 亿元左右，预计长安福特获得政府补贴约3 亿元，折算对公司净利润的影响为1.50 亿元），此外公司在4 季度计提减值准备2.42 亿元减少净利润约2.10 亿元，因此公司2012Q4 的经营性净利润环比增加5.20~7.20 亿元。
    ◆增长原因：长安福特投资收益大幅增长与自主品牌转型上量初见成效2012Q4 长安汽车销量为50.7 万辆，同比增长24.6%，环比增长35.1%。
    我们认为公司在2012Q4 经营性净利润大幅增长的原因主要是：1）长安福特2012Q4 销量为15.4 万辆，同比增长33.9%，环比增长30.5%，新老福克斯组合持续保持月底销量第一，新福克斯的优惠幅度维持在1 万元以内，销量上量后规模经济效应明显，各种摊销比例减少，而经典福克斯在产品生命周期后期依然能够保持旺销，盈利能力应该也不错；2）长安乘用车在销量提升的同时产品结构大幅改善，2012Q4 销量达到7.7 万辆，同比增长58.7%，环比增长65.3%，其中盈利能力较差的奔奔占比大幅下降，2012年新推出的逸动和CS35 月销量分别稳定在6000 辆和3000 辆左右。
    ◆大幅上调盈利预测，6 个月目标价12 元
    我们大幅上调公司2013~2015 年的盈利预测至0.80 元、1.14 元和1.44元。上调6 个月目标价至12 元，对应2013 年15 倍PE。