上调盈利预测，买入评级：我们预计公司2012-2014 年实现归属母公司净利润分别为13.7 亿、28.5 亿和39.4 亿元，未来三年净利润年复合增速为59.7%，上调2012-2014 年 EPS 分别为0.29 元、0.61 元和0.85 元（原预测分别为：0.25 元、0.53 元和0.71 元）。基于公司未来业绩增长高增长和可持续性，我们给予长安汽车2013 年15-18 的PE，目标价10 元，给予买入评级。
    四季度长安福特及本部环比向好，业绩或超预期。12 年四季度福特蒙迪欧和新老福克斯合计销量达13 万辆，创年内新高，我们判断四季度长安福特盈利能力有望大幅提升，投资收益贡献有超预期可能；同时重庆本部高毛利自主品牌车型销量贡献显著，结构上移有望致使业绩显著减亏，预计公司整体四季度业绩或环比大幅回升，超越市场预期。
    福特爆发在即，向上趋势确立。依托福特1515 计划，预计13-15 年福特年均导入车型在3-4 款，在华国产车型数量将呈现快速增长，产品线迅速丰富。13年公司业绩向上弹性最大，翼虎、翼博、新蒙迪欧三款全新车型及改款嘉年华导入，我们预计长安福特13 年销量将达60 万辆，同比增长43.5%。伴随销量及结构不断上移，预计利润增速超过70%。
    翼虎销量和盈利均存在超预期可能。虽然翼虎指导价区间整体低于预售价，但我们判断其单车仍旧保持较高的盈利（预计净利率超过10%）。通过对比竞品车型，我们判断翼虎单月销量峰值有望达到1.5 万之上，超过市场对于其8000-10000 的判断。此外，翼虎搭载的发动机和变速箱将分别在13 年底和14年上半年国产，伴随动力总成的国内配套，翼虎单车净利率将再次提升。
    盈利预测仍存上调空间。我们对公司未来两年的盈利预测仍然相对保守：一方面对于长安福特13 年新车集中上市，我们考虑将计提较多的广告及新车上市费用。另一方面，我们对于本部高附加值自主品牌车型逸动、CS35 的销量预测相对保守，若13 年单月销量进一步上行，本部减亏幅度将进一步提升，推动盈利预测的再次上调。