结论与建议：
    长安汽车2012、13 年预计汽车销量分别达到178 万和202 万辆，YoY+7%和14%。我们看好翼虎、翼搏上市后对长安福特利润的增厚，以及CS35 上市后对本部盈利的改善，两者将明显改善长安13 年的盈利水准。
    预计公司2012、13 年EPS 分别为0.225 元和0.337 元，YoY 分别增长8.62%和49.65%。目前2012 年A、B 股P/E 分别为23 倍和10.9 倍、13 年分别为15倍和7.3 倍。鉴于新车表现良好，长安福特发力预期，维持公司至买入评级，目标价为A 股6.3 元（2013 年18x）；B 股4.1 元（2013 年10x）。
     预计 2012 全年销售178 万辆，YoY+7%： 2012 年1~11 月公司累计销售汽车159 万辆，YoY+4.74%，其中11 月单月销量达到18.2 万辆，YoY+26.61%。预计公司2012 年汽车销量将达到178 万辆左右，YoY+6.8%。
     2013 年预计销售整车202 万辆：我们对于公司未来在自主SUV CS35 以及福特翼搏、翼虎等新车上市后的销量表现有信心，预计其对2013 年销量推动效果明显，预计2013 年全年公司销量将达到202.5 万辆左右，YoY+14%。
     翼虎、翼搏上量有望明显增厚投资收益：2012 年中期财报显示，长福马净利润约为10.9 亿元，而其中马自达部分为亏损状态，盈利全部由长安福特贡献。同时考虑SUV 车型有较高的毛利空间，预计翼虎、翼搏上量后将明显增厚长安的投资收益。我们预计长安福特2013 年销量将达到60 万辆，YoY+39%，而投资收益YoY 亦有望增加40%左右。
     大股东承诺保障长安PSA：长安PSA 将于2013 年下半年注入上市公司，而生产线计划于2013 年7 月投入生产，考虑投产初期产销量较低以及新车型市场推广的时间、成本等因素，长安PSA2013 年预多为亏损。母公司为保障投资者权益，承诺：若长安PSA2013 年为上市公司贡献的投资收益低于-1.25 亿元，2014 年低于-1.75 亿元，长安汽车集团股份有限公司承诺将以现金补足差额。
     盈利预期：预计公司2012、13 年营收将分别达到293.14 亿元和334.25亿元，YoY 分别增长10.40%和14.03%；实现净利润分别为12.20 亿元和22.07 亿元，YoY 分别增长26.04%和80.88%；EPS 分别为0.262 元和0.473元。目前2013 年A、B 股P/E 分别为13 倍和7.1 倍。维持公司买入评级，目标价为A 股8.0 元（2013 年15x）；B 股5.5 元（2013 年10x）。