投资要点：     
     长安福特进入业绩释放期。2012 年新福克斯的成功表明，经过多年的中国市场磨砺，长安福特在产品定位、市场营销等方面翻开了新的一页，制约公司发展的核心不利因素成为过去。随着翼虎、翼搏等相对高价、高毛利率、有竞争力的车型上市，同时在关键动力总成国产化的推动下，我们认为长安福特在收入、产品盈利能力方面将得到大幅提升，公司已确定性地进入了业绩释放期。
     研发、资本开支短期高峰已过。经过前期的大量研发投入，公司目前在乘用车产品方面已基本搭建起成体系的研发平台，并通过对前期研发成果的梳理，产品研发的有效性大为提升，研发成果交叉竞争的现象得到了改善。因此，尽管长安汽车在乘用车产品研发方面仍有很长的路要走，但就短期而言，其前期投入已进入收获期，研发费用支出有望阶段性见顶。另外，公司北京乘用车一期项目等已经投产，预计未来几年在固定资产投资等方面的资本开支将逐渐回落，财务压力有望得到缓解。 
    微车业务有望重回上升通道。自2011 年起，公司相继推出了金牛星、欧诺、长安之星二代等契合市场趋势的高端微车，市场份额逐渐趋稳。预计公司2013 年微车有望实现68 万辆左右的销量，同比增长15%左右，市场份额有望小幅提升。同时，由于欧诺等相对高端车型的占比提升，微车业务的盈利能力也将随之有望改善。  自主品牌乘用车业务渐入佳境。经过过去几年的持续投入，公司目前在产品研发、市场定位、营销等方面较之以前已有较大提升，新产品进入密集投放期，结构不断上移。未来两年，在低端需求有望快速释放的行业背景下，公司自主品牌业务有望借行业东风更上一个台阶。
    上调盈利预测。上调12 年~14 年EPS 至0.31 元、0.63 元、0.93 元，对应PE 分别为25 倍、12 倍、8 倍。由于公司本部收入、盈利能力的提高，加之研发等期间费用的占比减小，因此我们预计公司本部2013 年有望实现盈亏平衡。长安PSA 虽然未来两年将处于亏损状态，但鉴于大股东的业绩补偿承诺，因此，亏损可控。我们看好长安福特的长期前景及公司本部业务改善趋势，维持"增持"评级。 
    风险提示：长安福特产品销量、盈利能力低于预期；公司自主品牌业务不达预期。