投资要点
    上调业绩预测。因12 年业绩好于预期及预计长安福特13、14 年销量及盈利能力将提升，上调13、14 年EPS 分别至0.66 元、0.91 元，因新车上市及乘用车行业需求持续回暖，维持公司是乘用车车企中13 年业绩弹性最大公司之一，维持13 年行业策略报告观点，乘用车成长公司主推长安和江淮。
    12 年业绩好于预期。公司公告12 年归属母公司净利润14-16 亿元，全年EPS为0.3-0.34 元，净利润同比增长44.6%-65.3%，我们预计全年EPS 为0.32元，好于市场预期。
    12 年4 季度盈利好于预期。按公司公告4 季度单季盈利为6.45-8.45 亿元，约相当于12 年前3 季度净利润，4 季度单季EPS 约为0.16 元左右，盈利好于预期主要原因是，长安福特4 季度盈利贡献大幅增长及政府补贴的非经常性损益好于预期。
    长安福特13 年盈利贡献有望好于预期。由于翼虎性价比较高，预计翼虎上市后存在供不应求的可能，由于新福克斯和翼虎共线生产，受13 年产能限制，预计翼虎存在加价可能，则翼虎单车盈利能力有望好于预期。12 年长安福特销量为42.8 万辆，同比增长33.4%，预计13 年翼虎和翼搏合计销量有望在14 万辆以上，预计长安福特销量将达到57.5 万辆，同比增长34%。由于盈利能力高的产品销量提升，预计长安福特盈利增速将高于销量增速。
    预计13 年1 季度盈利有望同比大幅增长，13 年盈利有望季度环比增长。1月22 日翼虎正式上市，定价19.38 万元-27.58 万元，定价比途观自动档低1-2 万元，受产能爬坡限制，预计1 季度盈利贡献相对有限，但2 季度翼虎盈利贡献将逐渐体现；新福克斯在12 年4 月上市，12 年1 季度未贡献盈利，但13 年1 季度盈利贡献将体现，另外自主品牌轿车需求持续回暖，预计1季度长安自主轿车销量有望增长50%左右；因长安福特盈利贡献增长及自主品牌需求转好，预计13 年1 季度盈利有望倍增。
    财务与估值：
    基于12 年盈利好于预期，上调13-14 年EPS 分别为0.66、0.91 元，考虑可比公司估值水平及公司业绩成长性，给予公司13 年15 倍PE 估值，对应目标价9.90 元，维持公司买入评级。
    风险提示：经济下行影响汽车需求；新车销量不达预期