要点： 激励覆盖范围广泛，授予条件优惠:（1）数量：公司拟向220位核心管理及业务人员授出股票期权350万份（包括30万份预留），占当前公司股本总额的2.49%；（2）行权条件：2013-2015年较2012年的收入增长率分别不低于15%、32%、52%，每年净资产收益率不低于16%，净利润绝对额不低于前三年平均水平；（3）价格：43.49元，激励对象可在授权日满一年后，在计划规定的可行权日按获授股票期权总量的30%、30%、40%的比例分三期行权。 行权条件不高，有利于提高团队稳定性和积极性：此次股权激励的考核标准不高，2013-2015年收入年均复合增长率（CAGR）基本维持在15%左右，且未对净利润设置增长目标，显示公司对于长期可持续发展的诉求及继续巩固龙头优势地位的企业愿景。我们认为，在目前市场环境尚不明朗的情况下，考核目标不高将更有利于股权激励计划的落实，提高核心团队的稳定性和积极性，助力公司长期平稳发展。 业绩触底条件已备，股权激励彰显管理层信心:2012年公司业绩表现低于市场预期，股价经历了从80元直线下跌至30元的浮沉。此时推出股权激励计划意在表明公司认为业绩触底条件已经具备，对未来收入恢复正常增长具有信心，目前43 元的价格偏低，适合运作股权激励。本次股权激励覆盖对象多为中层管理和业务人员，预计公司后期仍会推出针对高管的激励方案，本次行权条件并不苛刻是为后续计划进行铺垫。 期权费用对业绩影响较小，股本稀释甚微：预计2013-2015年，期权摊销费用分别为745.5万、994万、994万元，我们测算分别占各年期间费用约1%，对业绩影响较小，累计股本稀释只有2.5%。