事件：
    公司公告首期股票期权激励计划（草案），拟授予激励对象350 万份股票期权（预留30 万股），占公司总股本的2.49%。本次授予的股票期权的行权价格为43.49 元，授予对象为220 名核心管理技术业务人员。
    投资要点
    股票期权激励计划的推出将完善公司中长期激励机制。此次股票期权激励对象全部为公司一线的经营管理骨干（营销、设计等为主），这将有效带动公司业务层面各个环节核心员工的工作积极性，实现股东价值最大化。
    本次行权价格高于停牌前收盘价格，对公司二级市场股价有一定支撑。行权条件整体一般，草案对2013——2015 年的营业收入要求年复合增长率为15%左右，但对盈利要求很低（仅要求期权等待期内，净利润及扣非后的净利润均不得低于授权日前最近三个会计年度的平均水平且不得为负），而改为对净资产收益率的要求，相对而言净资产收益率比盈利更具有操作空间。
    我们维持12 月底公司深度报告中的看法：预计2013 年起公司业绩将从底部回升，未来若经济复苏公司弹性更大。从2012 年下半年开始公司已充分反思前期经营上的偏差，并积极进行纠偏，在三季报开始已经有所体现，我们认为2012 年是行业和公司自身双重因素导致的业绩底，即使2013 年宏观经济维持现状，公司通过自身内部管理的纠正(费用率的下降），业绩也有望能够恢复增长。公司加盟业务强的特征和连续三次订货会不强制压货带来的去库存相对更充分，将使得公司业绩在经济复苏时弹性更大。
    财务与估值
    以15%税率计算，我们维持对公司2012-2014 年每股收益分别为2.64、3.22、4.06 元的预测。我们维持公司2013 年17 倍PE 估值，对应目标价54.74 元，维持公司买入评级。未来催化剂在于地产成交量的持续回暖对家纺终端销售的滞后拉动，我们预计最快在二季度。
    风险提示
    2013 年一季报和中报由于所得税率谨慎估算和期间费用的刚性很可能盈利出现下降。2013 年高新技术企业复评不通过的风险。