事件：
    公司今日公布2012 年3 季报，前三季度营业收入同比增长13.1%至18.48 亿元，营业利润同比下降10.2%至2.74 亿元，归属于母公司的净利润同比下降9.6%至2.53 亿元，对应每股收益1.80 元。公司预计2012年全年净利润增速在-15%-15%之间。
    评论：
    积极因素：
    单季度收入增速环比改善趋势明显。公司2012年第3季度单季收入同比增长28.63%，较第1、2季度的5.35%和0.49%环比改善趋势显著，主要受益于公司对上半年新开店铺货量增加。
    毛利率同比提升。公司2012年1-3季度毛利率较去年同期提升2.21个百分点至41.79%，3季度单季毛利率较去年同期上升1.70个百分点至39.29%。
    经营性现金流环比改善。公司2012年1-3季度产生经营性净现金流2,041.72万元，扭转上半年现金流为负的局面，主要受益于三季度单季经营性现金流净流入1.78亿元。
    盈利预测
    公司1-3 季度业绩略低于预期，但3 季度单季收入改善趋势明显，我们暂时维持对公司的盈利预测，预计2012-2014 年净利润分别为3.98、5.10 和 6.62 亿元，同比增幅分别为6.35%、28.26%和29.84%。对应EPS 分别为2.83、3.63 和4.72 元。
    投资建议:
    受制行业整体增速下滑，公司2012年以来业绩同比下滑，且2季度显示环比下滑趋势明显。我们相应调低对公司的盈利预测，对应2012-2014年PE分别为14.89、11.61和8.94倍，今年以来家纺板块受制基本面低于预期，频频调整、走势偏弱，经营数据未有改善前板块难免再遇调整，但难改家纺高增速的行业本质，作为行业龙头罗莱2012年仅15倍的动态PE，已处历史最低水平，安全边际较高。我们认为家纺板块仍应相对品牌服装享有估值溢价，特别是罗莱这样的行业龙头，20倍市盈率下，公司距离6个月目标价仍有33%左右的增长空间，仍然维持 “强烈推荐”评级。
    风险提示：
    家纺行业整体增速持续低迷。