1．事件
    罗莱家纺发布2012 年三季报，三季度收入增速较高。（1）公司前三季度收入18.47 亿，同比增13.09%；归属于上市公司的净利润2.53 亿，同比下滑9.64%。（2）其中，Q3 收入8.1 亿，同比增28.6%；归属于上市公司净利润1.19 亿，同比增1.47%。
    公司Q3 收入增速相对较高，主要来自于5 月份订货会锁定（5月份召开的2012 秋冬季订货会增速23%）。（3）预计2012 年净利润-15%到15%之间。
    1．事件  罗莱家纺发布2012 年三季报，三季度收入增速较高。（1）公司前三季度收入18.47 亿，同比增13.09%；归属于上市公司的净利润2.53 亿，同比下滑9.64%。（2）其中，Q3 收入8.1 亿，同比增28.6%；归属于上市公司净利润1.19 亿，同比增1.47%。公司Q3 收入增速相对较高，主要来自于5 月份订货会锁定（5 月份召开的2012 秋冬季订货会增速23%）。（3）预计2012 年净利润-15%到15%之间。  
    2．我们的分析与判断  渠道建设扩展跟进度位居三家之首。我们预计至3 季报末，公司新增渠道350 家左右（罗莱主品牌过半，其他以优家为主）， 我们预计全年公司渠道有望净增加过400 家，增速接近20%。  毛利率有所提升，销售费用增加明显。今年前三季度毛利率39.29%，比去年同期提高1.7 个百分点；Q3 毛利率41.29%，比上年同期提高1.7 个百分点；毛利率提升主要与常规品、新品占比提升有关。销售费用前三季度为3.92 亿，同比提高55%， 其中Q3 季度为1.52 亿，同比增142%；受此影响，前三季度销售费用率从15.47%提高至21.22%；导致销售费用率大幅增长的原因之一在于人员储备的大幅增加，原因之二在于为销售增加而进行的储备支出。管理费用方面，公司控制相当严格，尤其是第三季度，管理费用仅3751 万，比上年同期降低11%。  对经销商授信可控，存货较Q2 降低，经营性净现金转好。公司受销售不及预期影响，Q2 存货一度高达7.68 亿，Q3 报告期末存货6.84 亿，较Q2 降低0.76 亿。对于经销商授信，公司一直控制较好，Q3 报告期末为1.66 亿，占当季收入的比例一直控制在20%左右。受存货降低、应收应付等合理控制影响，Q3 经营性现金流净额1.78 亿。   
    3．投资建议  三季报基本证明罗莱仍然是一家优质公司，对于H1 出现的问题及时进行扭转，如人员控制（管理费用Q3 有效控制）、存货等，对于终端经销商存货也给予一定减压（刚刚结束的订货会未压指标）。我们预计2012/2013 年收入27.16、31.4 亿元，分别增14%（对应四季度8.7 亿，同比增16%）、15.6%；净利润分别为3.84（对应四季度1.3 亿，同比增35%）、4.33 亿（25%所得税率假定），同比增2.7%、12.9%；EPS 分别为2.7、3.13，对应PE 分别为14.9、13.2 倍。估值已经见底，唯一需要等待的是2013 年春夏季对存货的消化；维持"谨慎推荐"评级。