投资要点：
    2012年1-9月主营收入增长13.09%，净利润增长-9.64%，业绩略低预期。公司实现营业收入18.47亿元，比上年同期增长13.09%，营业利润2.74亿元，比上年同期下降10.20%，归属于母公司股东的净利润2.53亿元，比上年同期下降-9.64%，业绩略低预期。公司预计2012年全年归属于上市公司股东的净利润变动幅度为-15%~15%。
    三季度促销力度加大,行业竞争加剧，公司毛利率受到负面影响。公司上半年收入增速仅为3.31%，三季度加大了促销力度，努力做好终端销售。今年行业景气度不高，整个行业出现降价甩货的情况。公司产品的毛利率也受到了负面影响，公司三季度毛利率为39.29%,同比下降1.7个百分点。
    存货有所下将，四季度还应做好促销工作。公司截止三季报存货金额为6.84亿元，同比增长10.88%，比中报下降了8351万元。公司中期存货产成品为5.29亿元，同比增长58%,为存货大幅增长主因。今年年初公司的销售收入增长计划为33%，但是上半年同比收入增速仅为3.31%。公司三季度加大了下游的促销力度，三季度大幅增加28.63%，存货处理的速度加快。目前整个行业消费热情不足，公司存货还处于较高位置，四季度公司还应继续做好促销工作，保证存货质量的健康。
    工资上涨、加大促销力度，公司成本压力较大。公司2012年提出2016年收入过百亿的计划，从2011年开始就开始提前储备家纺人才，2011年公司员工人数从2782人增加到3582人，增加28%。外加老员工工资上涨，公司劳动力成本上涨幅度较大。1-9月据我们测算，公司人员工资费用为2.86亿元，同比增加68%。
    2012年为罗莱成立20周年，公司借助这一契在全国进行大型巡回促销会，展销促销会费用等销售费用大幅增加，但是销售收入的增速低于公司之前预期，公司2012年1-9月份销售费用率大幅提高5.75个百分点，为21.22%。
    估值和投资建议。我们下调公司2012-14年的盈利预测，EPS分别为2.57元、2.92元与3.62元，对应的市盈率为16倍、14倍、11倍。公司目前受到行业景气度较低与存货高企的双面影响，短期股价压力较大，维持“增持”评级。