事件：
    公司 25 日公布了2012 年度业绩预增公告，经财务部门初步测算，预计2012 年度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期（法定披露数据）相比，将增加50%左右。因发生企业合并对公司报表期初及上年同期数进行追溯调整后，预计2012 年年度实现归属于上市公司股东的净利润同比增加40%左右。
    评论：
    1、业绩符合预期，毛利率提升主因
    由于股本没有变化，按照对比11 年法定披露每股收益0.82 元增长50%计算，正泰12 年的每股收益为1.23 元，与我们预测的1.22 元基本一致。从最后一期并入已收购公司前的12 年中期数据来看，虽然公司收入仅增长8.77%，但由于金属价格下跌，毛利率达到了26.98%，同比提升4.47 个百分点，而费用率仅小幅度上扬，这导致净利润同比增长20.43%，预计四季度也延续此趋势。
    2、2012 年的收购兼并为业绩锦上添花
    公司在 12 年持续收购了上海新华、正泰建筑电器、正泰仪器仪表等公司。由于部分被收购的公司毛利率和净利率高于正泰电器母公司，所以对提升EPS 作用也较为明显。我们预计，上海新华、建筑电器、仪器仪表12 年将分别对上市公司贡献1500 万、3200 万和1 亿元，按照股权比例0.7，0.690977，0.6698 计算，总体贡献额约为1 亿元，合EPS 0.1 元。
    3、2013 年看下游需求回升、诺雅克的突破以及新市场的开拓
    2013 年房地产市场的回升将利好低压电器行业的需求，对于龙头正泰电器是一大利好。诺雅克电气在高端市场继续表现良好，13 年预计将结束烧钱阶段产生小幅度盈利。正泰在原来无法进入的北上广深等一线城市去年销售也有所突破，未来有望加速其市场渗透的过程，逐步扩大市场占有率。
    投资建议与风险提示：我们微幅调整12-14 年EPS 至1.22,1.44 和1.71 元，继续维持“强烈推荐-A”的评级。