三季报要点：前三季度公司实现收入77.67 亿元，同比增长7.72%，归属母公司净利润9.1 亿元，同比增长35.22%；第三季度公司实现收入27.17 亿元，同
    比增加1.6%，实现归属母公司净利润3.46 亿元，同比增长47.3%。前三季度实现每股收益0.91 元，第三季度实现每股收益0.34 元。净利润增速大幅高于收入增速主要在于毛利率的大幅提升。
    毛利率大幅上升5.32 个百分点反映公司优秀的成本控制能力
    前三季度公司毛利率28.69%，同比上升5.32 个百分点，第三季度公司毛利率31.04%，同比上升6.5 个百分点，达到前三季度的单季度最高点。考虑到9 月份原材料价格有所上升，预计4 季度毛利率较第三季度环比有所回落，但全年毛利率仍有望同比去年有较大提升。原材料价格回落以及出色的成本控制能力是公司毛利率大幅增长的主要原因。
    三季度收入增速有所放缓，但好于同行
    第三季度公司收入同比增长1.6%，较前两个季度有所放缓，反映出国内经济增速下滑的影响。尽管如此，公司的第三季度的收入增速仍然好与别的低压电器企业。此前市场一度担忧公司通过向渠道压货来保持业绩增长，三季报数据以及基本消除这一担忧。
    前三季度三项费用率合计上升1.93 个百分点，明年有望下降
    前三季度公司三项费用率合计为12.24%，管理、销售、财务费用率分别同比上升0.81、0.85、0.27 个百分点；其中，第三季度管理、销售、财务费用率分别同比上升0.79、0.92 和下降0.49 个百分点。前三季度公司经营利润率15.52%，同比上升3.03 个百分点，第三季度经营利润率16.25%，同比上升4.85 个百分点。
    盈利预测与估值：我们预计公司2012-2014 年每股收益分别为1.1、1.37、1.7元，目标价18 元，维持“买入”评级。
    风险提示：房地产调控深化、原材料价格反弹导致毛利率下降风险。