中海集运 2012 年扭亏为盈，净利润5.2 亿符合预期
    中海集运(601866.CH/人民币2.52, 持有; 2866.HK/港币2.58, 卖出)日前公告，2012年全年实现归属于上市公司股东的净利润为5.2 亿元，成功扭亏为盈，全年业绩符合预期。
    从业绩的具体情况看，公司前三季度净亏损2.9 亿元，如果综合考虑4 季度出售一批集装箱获得营业外收入7.05 亿元，第四季度公司主营业务盈利约1亿元，成功扭亏为盈。
    从行业情况看，年初以来班轮龙头多次联手提价，并推动欧美主干航线运价大幅上升，但之后在需求疲软以及运力过剩双重打压下，运价逐步回落。全年来看，CCFI 和SCFI 指数均值分别为1,171 和1,254，同比分别上升18.2%和24.5%，其中即期市场欧洲航线、地中海航线、美东航线和美西航线均价分别为1,379 美元/TEU、1,356 美元/TEU、3,430 美元/FEU 和2,296 美元/FEU，同比分别上升58.6%、40.7%、14.1%和38.2%。
    短期来看，中国农历年前小旺季带来的货量上升叠加班轮公司收缩运力的努力，推动欧美航线运价短期出现上扬，我们预计中国农历年前市场运价仍有望维持上涨势头，并给公司股价带来交易性机会。而展望2013 年，由于市场运力供给仍旧较大，尤其是大船交付处于高峰，欧美航线运力结构性过剩较为严重，行业盈利改善仍需有赖于行业龙头在运力投放上保持克制，且能齐心协力维护运价。我们预计市场运价仍将在盈亏平衡点附近震荡，公司全年业绩也处于盈亏平衡边缘。若欧美经济形势向好趋势好于预期，则市场运价和公司业绩有望超越预期。我们暂维持对公司的盈利预测及评级不变。