投资要点
    事件：
    1月19号，中海集运公布2012年业绩预盈公告，预计公司全年利润扭亏为盈，实现归属于上市公司股东的净利润约为人民币5.2亿元。
    点评：
    1、4季度盈利主因售箱收益，主业小幅亏损。公司前三季度亏损2.9亿，这意味着四季度公司单季净利约8.1亿元。公司11月20日和12月20日两次公告出售集装箱合计获利约9.2亿元，由此估算4季度当季主业净利应为亏损约1.1亿元，符合我们的预期。公司出售集装箱能够大幅获利，主要是公司在箱价低位时购臵，而当前二手箱市场价格较高，这体现了公司把握市场节奏进行资产运营的能力。
    2、4季度主业亏损源自运价下滑。四季度是传统航运淡季，集运市场整体延续三季度的下跌趋势。欧线由于船东的抱团提价，运价在10月末11月初有过短暂的反弹，但由于需求低迷，之后又一路下滑。12月中旬船东又进行了一轮提价，借着年底出货的小高峰，运价有所反弹。美西线运价在10月11月一路下跌至2000美元大关，到了12月由于供求状况改善，运价开始反弹。
    四季度CCFI平均1142点，环比下跌9.7%，其中欧线运价指数平均1468点，环比下跌16.6%，美西线运价指数平均1108点，环比下跌1.8%。欧线平均运价1209美元/TEU，环比下跌18.9%，美西线平均运价2277美元/FEU，环比下跌12.0%。
    3、需求有改善，供给压力不减，预计2013年运价将在盈亏平衡点附近窄幅震荡。船东欧洲系统性风险下降，美国需求回暖，全球集运需求回暖是大概率事件。供给方面船舶交付压力不减，特别是马士基1.8万TEU大船将在下半年下水，将加剧大船化的竞争。马士基是否会迫于大船装载率的压力而重拾价格竞争策略，是今年集运市场最大的潜在风险。综合考虑需求、供给以及竞争格局，我们预计2013年集运市场将依然维持弱平衡状况，需求好转将吸收部分运量，但不足以改变整个供求情形，船东抱团和自律的程度依然是决定运价走势的最关键因素。
    4、上调公司2012年EPS并维持“增持”评级。考虑到公司2012年非经常性损益高于我们前期预期，上调公司2012年EPS预测值至0.04元，但维持公司2013-2014年EPS分别为0.05和0.13元的盈利预测，对应2012年PB为1.12倍，维持公司“增持”的投资评级。