中海集运(601866.CH/人民币2.19, 持有; 2866.HK/港币2.07, 卖出)日前公告，2012年11 月19 日公司子公司集运香港和集运亚洲出售一批共计21 万TEU 的集装箱，由于这批集装箱为3-6 年前低价购入，因而本次出售获得账面收益1.12亿美元，合计7.05 亿元人民币。本次交易将有利于公司改善现金流及财务状况，预计对公司实际经营不产生影响。公司前三季度亏损额为2.9 亿元，在目前集运市场的运价水平下，预计公司四季度将小幅亏损。综合考虑本次交易实现的营业外收入，我们认为公司全年有望盈亏平衡。
    本次资产出售详情
    公司全资附属子公司集运香港和集运亚洲与CLC Maritime Container Leasing Co.,Ltd 日前签署协议，将其拥有的14 万个合计21 万TEU 的集装箱（3-6 年箱龄）资产出售给CLC Maritime Container Leasing Co., Ltd，出售价格为3.586 亿美元。
    这批集装箱为公司3-6 年前在资产价格低位时购买，其账面净值为2.414 亿美元，由于市价上涨因而评估增值较大，本次出售公司将实现营业外收入1.12亿美元，折合人民币7.05 亿元。
    与此同时，公司与买方签订租赁协议，将这批集装箱租回，租期为4 年，总租金为2.21 亿美元。预计本次交易对公司经营情况不产生影响，而有利于改善公司现金流及财务状况。
    集运市场步入淡季，需求下滑带动运价下行
    11 月初，在班轮公司采取一系列措施缩减运力并积极推升运价的共同努力下，欧洲航线成功提价400 美元/TEU，地中海航线受制于运力缩减较少以及需求下滑较快提升幅度较小。但随后淡季需求大幅回落并带动运价持续下滑，11 月16 日欧洲和地中海航线基本港运价分别为1,225 美元/TEU 和856 美元/TEU，其中地中海航线运价跌至2 月底涨价前的水平。由于目前欧线的船舶舱位利用率不足8 成，在目前的运价水平下班轮公司仍处于小幅亏损状态。
    部分船公司计划12 月中旬在欧线继续推升提价，预计提价之后运价仍难以维持。美线方面，目前运价仍处于盈亏点上方，受需求不足影响，TSA 将原计划12 月初在美线的提价计划推迟到12 月15 日执行。由于目前美线船舶舱位利用率在九成左右，再加上年度谈判即将展开，预计船公司合力推动提价的可能性较高，但在需求疲软以及淡季背景下运价预计仍将难免逐步回落。
    预计公司全年扭亏，提示13 年初集运的交易性机会
    我们认为，未来集运市场将步入淡季，需求端难以大幅改观，供给端的收缩以及班轮公司努力有望为运价带来脉冲式上涨机会，但提价之后的运价预计将逐步回落。全年来看，公司有望实现扭亏为盈，我们暂维持对公司的盈利预测及评级不变。对于2013 年初中国农历新年前的出货小高峰，行业提价若能再度上演，叠加对公司年报扭亏的预期，有望给公司股价带来交易性机会。