本报告导读：
    公司前三季度营业收入同比增长16.2%，净利润亏损2.9 亿元。三季度单季营业收入同比增长28.9%，净利润9.9 亿元。公司今年大幅减亏实现微利是大概率事件。
    投资要点：
    公司前三季度营业收入246 亿元，同比增长16.2%，归属于上市公司股东的净利润亏损2.9 亿元，EPS -0.025 元。三季度单季营业收入93亿元，同比增长28.9%，净利润9.9 亿元（去年同期-9.5 亿元），EPS0.085 元。计提递延所得税资产及营业外收入增加，贡献大部分利润。
    三季度旺季盈利。报告期公司自营运力有所增加，运输箱量同比增长7%，其中欧线、美线分别增长6%、7.5%；运输收入同比增长25%，其中欧线、美线分别增长48%、30%。欧美经济复苏缓慢致使集运市场旺季不旺，三季度SCFI 均值同比升29.2%、环比降7.5%，但主航线运价依然维持在盈亏平衡上方。财务表现较即期运价有一定时滞。
    CS380 燃料油均价$647/吨，同环比均小幅下降，燃油成本增长的压力稍有缓解。受惠于港口补贴及增值税返还，营业外收入同比增加535%至1.8 亿元。计提4.9 亿元递延所得税资产贡献近半利润。
    四季度船东合力稳运价。航企提振淡季运价意愿强烈，欧线计划11月初涨价$500/TEU，并辅以削减运力措施，提价前景偏乐观。北美线也陆续宣布12 月初涨价$500/FEU 计划。全行业合力平衡供需的效果将左右四季度市场运价走势，也将决定班轮业全年盈亏水平。
    “谨慎增持”评级。行业最差时节已经过去，长期投资价值与时间成本并存。公司今年大幅减亏实现微利是大概率事件。预测公司2012-2014 年每股收益分别为0.01、0.05 和0.12 元，目标价2.5 元。