第十三届瑞银大中华研讨会快评
    2012年回顾：需求增长稳定，客座率同比提升，净票价同比下降2012年，公司RPK同比增长8.1%，与2011基本持平；客座率同比提升0.5个百分点至79.4%，好于南航；我们预计净票价同比下降约3%。我们预计公司4季度略有盈利，维持全年税前41亿元的预测。
    2013年展望：主业利润同比增长将是大概率事件
    我们预计：2013年公司净增加飞机41架（下半年飞机交付架数快于上半年）、ASK同比增长约10%，快于2012年；客运需求有望同比增长11-12%，其中，公司的基地市场西安和昆明由于新航站楼投产及新机场运营，时刻有望大幅增加，加之浦东机场新时刻持续投放，有望推动国内市场需求增长；国际航线，公司有望新开旧金山航点，并加密部分现有国际航线，日本航线将受到中日关系的影响。我们认为，2013年客座率、净票价均有望提升，并推动主业利润的同比增长。
    外部因素：航油价格或将稳中有降
    Brent油价和航油价格正相关，瑞银石油石化团队预计，2013年Brent油价有望同比下降4%，我们敏感性分析显示，航油价格下降100元/吨，2013年EPS有望提高0.03元。
    估值：维持“买入”评级，目标价4.38元
    我 们 维 持 2012-14 年EPS 预测0.35/0.37/0.44 元（ 扣除非经常性收益0.27/0.28/0.35元），基于2012年12.5倍PE估值，维持目标价4.38元，维持“买入”评级。