事件：
    1月11日，公司董事会审议通过了《关于向激励对象授予限制性股票的议案》，同意授予302名激励对象985万股限制性股票，并确定股权激励计划股票的授予日为1月11日。
    点评：
    股权激励计划短期摊薄业绩。本次股权激励计划对短期EPS的摊薄体现在两个方面：其一，增加了股权激励费用，减少报表净利润。根据公司公告，本次股权激励合计增加约2097万，各年增加的股权激励费用如表1所示；其二，扩大股本，摊薄EPS。本次限制性股票激励行权后，将使公司股票增加985万股，股本扩大约6%。
    订单充足保障短期业绩。由于拥有优秀的管理能力以及在定价方面的让步，公司目前订单充足。按照3至6个月的订单执行期，公司2013年上半年营收快速增长（30%左右）确定性较高。2013年下半年的业绩取决于上半年的新签订单情况。目前来看，行业景气度并无明显的上升或恶化的趋势。鉴于宏观经济在2012年Q4有企稳的迹象，而软件行业滞后于宏观经济，我们对于2013年下半年的行业景气度相对乐观，公司2013年全年实现30%左右营收增长概率较高。此外，公司2012年收购的夏尔软件公司可能会有部分营收确认延后到2013年，从而使2013年业绩增长更有保障。
    股权激励授权锁定股权激励成本，维持“买入”评级。本次股权激励授权使得股权激励费用得以锁定，从而提升公司对于股价上涨的意愿。假设15%的所得税率，我们预测公司全面摊薄的2012~2014年EPS分别为0.68元、0.85元和1.17元。若能获得规划布局内重点软件企业认定，公司EPS将增厚约5%。在行业景气度没有明显提升之时，我们仍然认为公司的投资逻辑是优秀管理能力带来的市场份额提升。
    银行和通信等行业的突破是公司未来几年业绩增长的主要逻辑之一。与ERP实施行业的潜在规模相比，我们认为公司营收未来几年不会面临明显的瓶颈。我们维持“买入”的投资评级，6个月目标价值区间为17.00-21.25元，对应20-25倍2013年市盈率。公司业务模式对于A股投资者而言并不“性感”，我们将其视为以时间换空间的个股。公司股价可能的催化剂包括通过规划布局内软件企业认定以及银行和通信等行业大客户突破。
    主要不确定性。宏观经济对行业的影响存在不确定性；下一期股权激励增加2014年股权激励费用的可能。