报告摘要：
     具备长期发展潜力的水电蓝筹。川投能源实际控制人是四川省国资委，水电业务是公司最主要的收入和利润来源。2012 年11 月21 日官地第三台机组投产，公司控参股电力权益装机达到372.4 万千瓦，其中水电权益装机362.4 万千瓦。
     田湾河公司是公司稳定的利润来源。2010 年和2011 年，田湾河公司净利润分别达到了1.7 亿元和1.94 亿元。受到今年来水偏少的影响，预计2012 年田湾河公司发电量为30 亿度左右，净利润达到1.65 亿元，业绩稳定而优异。
     雅砻江进入水电投产高峰，后续开发潜力巨大。在全国规划的十三大水电基地中，雅砻江流域水电资源位列第三。共规划了21 个梯级水电站，总装机容量约3000 万千瓦，年发电量1500 亿千瓦时。随着官地、锦屏、铜子林电站陆续投产，未来三年，雅砻江下游水电站进入投产高峰期，预计2012-2015 年二滩公司装机容量复合增速将达到44.53%，2012-2020 年二滩公司装机容量复合增速将达到24.73%，这将大大增加公司权益装机容量，引领公司业绩增长。
     大渡河是公司业绩增长的又一重要推动力。随着2011 年5、6 月深溪沟电站3、4 号机组投产和龚嘴电站增容1 万千瓦，大渡河公司投资收益实现了大幅增长，是公司业绩增长又一重要推动力。
     盈利预测和投资评级。预计川投能源2012-2014 年净利润分别为5.36、9.10、15.27 亿元，对应每股收益0.27、0.46、0.78 元，给予买入评级，6 个月目标价12 元。