要点：
    1、自营业务大幅扭亏，前三季度业绩增长明显
    2012 年1-9 月公司实现营业收入17.04 亿元，同比增长27.39%%；实现归属于上市公司股
    东的净利润5.5 亿元，同比增长66.76%；实现每股收益0.23 元。其中第三季度实现归属于母公司所有者的净利润1.45 亿元，环比下降35.71%，同比大幅扭亏。前三季度，公司实现代理买卖证券业务净收入7.9 亿元，同比下降22.21%；实现证券承销业务净收入8989 万元，同比下降6.83%；实现受托客户资产管理业务净收入5234 万元，同比下降17.63%；自营业务实现收入4.28 亿元，同比大幅扭亏。自营业务的大幅扭亏是公司业绩增长的主要原因。
    2、经纪业务占比高，收入结构合理化程度有待提高
    公司前两大股东分别为青岛海尔集团和湖北能源集团，持股比例分别为14.72%和10.69%，公司主要市场位于湖北省，中报数据显示，公司共有营业部116 家，其中湖北地区49 家，湖北地区营业部营业利润占总营业利润的17.4%。2012 年中期，公司经纪业务收入占比达60.2%，相对较高，对传统业务的依赖程度较大。我们预计随着创新业务的开展，未来经纪业务的占比有望降低。3、自营业务成今年经营亮点公司地处湖北的区域性券商龙头，前三季度自营业务大幅扭亏，成为公司的经营亮点。经纪业务方面，前三季度收入下滑22.21%，主要受累于市场成交量下滑；投行业务方面，2012 年以来，公司共承销15 单，全部为债券承销，承销数量排名第27 位，承销金额排名第30 位，目前公司作为承销商的报审企业家属为13 家，数量位列第22；资产管理业务方面，截至目前，公司拥有资管产品14 只，资产净值合计44 亿元，规模排名第17；自营业务方面，前三季度大幅扭亏，截至第三季度末公司自营规模达101.2 亿元，其中交易性金融资产44.98 亿元，可供出售金融资产56.19 亿元，自营收益率为4.2%。
    4、盈利预测及估值
    假设公司各项经营正常进行，证券市场不发生较大程度波动，预计2012-2014 年每股收益分别为0.29 元、0.36 元和0.41 元，以昨日收盘价计算，对应的动态市盈率分别为32 倍、26 倍和23 倍。作为区域性券商龙头，有望受益于监管新政，如新三板业务等，首次给予公司“增持”评级。
    5、风险提示
    政策风险；证券市场持续低迷风险。