报告摘要：
    前三季度取得较好业绩。长江证券2012年1-9月共实现营业收入17亿元，同比增长27%；共实现净利润5.5亿元，同比大幅增长67%。其中2012年3季度单季公司共实现营业收入4.8亿元，同比增长97%；实现净利润1.5亿元，同比大幅扭亏（去年同期亏损0.9亿元）。公司前3季度业绩同比改善明显主要是受益于投资收入的增长，同时费用率有所下降。期末，公司净资产为120亿元，每股净资产为5.04元。
    投资收入大幅增长。2012年前三季度公司共取得了4.4亿元的投资收入（投资收益+公允价值变动），而去年同期为亏损0.6亿元。投资收入的大幅增长是公司前三季度业绩同比大幅增长最主要的原因。2012年1-9月，投资收入对营业收入的贡献度达到26%，而去年同期和去年全年分别仅为-4%和3%。
    费用率出现较大幅度下降。2012年前三季度公司的费用率（营业支出/营业收入）为60%，较2011年同期的72%出现明显下降，这与公司在市场交易活跃度下降的环境下节约费用有关。费用率的下降对公司前三季度净利润的同比改善起到了重要作用。
    经纪业务收入下滑两成。2012年前三季度公司共实现经纪业务收入7.9亿元，同比减少22%，其中3季度单季为2.5亿元，同比减少19%；预计全年公司经纪业务收入同比下降约20%。另外公司前三季度共实现投行业务收入0.9亿元，同比减少7%，预计全年投行业务收入同比略有增长。
    维持公司中性-A的投资评级和12元的目标价。