业绩简评
    公司 12 年前3 季度公司实现营业收入17.04 亿元，净利润5.51 亿元，同比分别增长27.39%和66.76%，EPS0.23。其中，3 季度单季实现营业收入4.77 亿元，净利润1.45 亿元，环比分别下滑26.15%和35.71%,EPS0.06。业绩符合预期，自营同比低基数仍是增长关键。
    经营分析
    经纪业务市场份额增长势头不减，佣金率持续回升。公司12 年前3 季度实现证券经纪业务净收入7.90 亿元，同比下降22%；其中3 季度单季为2.49亿元，环比下滑9%。前3 季度的股票基金净佣金率为0.089%，持续回升。市场份额增长势头不减，股基权债代理交易市场份额由去年同期的2.09%增长到2.20%，股票基金代理交易市场份额也由去年同期的1.74%增长到1.77%。
    自营同比大幅扭亏为盈。公司12 年前3 季度实现自营业务收入（投资收益+公允价值变动损益）4.41 亿元，同比大幅扭亏为盈；其中3 季度单季实现自营收入0.57 亿元，环比却下滑70%。公司期末自营规模101 亿元，较2季度末基本持平，预计仓位和配置情况变化不大。
    债券承销有增长，权益承销无突破。前3 季度公司实现承销业务收入0.9亿元，同比小幅下滑7%；3 季度单季承销收入0.26 亿元，环比下滑42%。公司承销业绩基本贡献于债券承销，前3 季度完成8 家企业债和3项其他债券的发行，承销规模128 亿元，核心债券类承销份额为0.99%较去年同期略有增长。权益类承销报告期内仍无项目上市，未见突破。
    资管新产品发行，规模排名不断提升。公司前3 季度资产管理业务收入为0.52 亿元，同比下滑18%。集合理财方面，公司目前存续13 只集合理财产品，3 季度新增1 支产品“长江超越理财主题精选”，期末管理资产规模近47 亿元，行业排名提升至第五，且远高于其他中小券商。
    两融余额 3 季度变化不大。公司前3 季度利息收入为3.06 亿元，同比增长59%；3 季度单季1.15 亿元，环比变化不大。两融方面，3 季度末公司两融余额约14 亿元，较2 季度末变化不大。
    成本费用率有明显下降。公司前3 季度累计业务及管理费用9.47 亿元，同比增长8%。成本费用率为56%，较去年同期的66%明显下降。
    投资建议
    维持对公司的“买入”评级。日均交易额在1400/1600（2012/2013）亿元假设下，预计公司12 和13 年的EPS 分别为0.30 元和0.38 元，目前股价对应12 年的PE 和PB 为33.59 倍和1.93 倍。公司业务和客户基础稳固，市场份额持续增长，创新业务紧跟行业步伐，维持对公司“买入”的投资评级。