公司立足北京，北京市国资委控股。公司大股东是北京城建集团，实际控制人是北京市国资委。2011年，公司在北京市房地产市场中排名第7位。 公司在北京市拥有丰富土地储备。公司现有13个二级开发项目中，京内8个项目合计建筑面积达到350万平，占公司总项目储备的60%以上。除直接二级开发项目以外，公司还有2个一级开发项目储备，其中动感花园项目有望于年内入市，届时将增加公司12万平京内土地储备。公司2012年销售以京内项目为主，截止到三季度已经实现约70亿销售额，预计全年有望实现80亿以上签约销售。近期北京市场供销两旺，公司2013年将继续受益市场回暖。 公司股权投资价值是下一步看点。除地产业务以外，公司还涉及PE投资业务。公司投资业务主要分为金融投资和水务投资。金融投资内国信证券和锦州银行已经递交上市申请，其中国信证券具备较强上市预期，按照目前二级市场估值该项总投资价值达22.5亿元，是公司股权投资重点项目。除此之外公司还有地产、医疗以及水务等股权投资项目。目前公司总计股权投资价值达到36.38亿元。 公司财务安全边际较高。公司是典型稳健型品种。2012年三季度公司短期头寸为51亿元处于百亿市值地产企业中第五位，有息负债率为35%处于行业第三位，基本上仅次于一线开发商水平。从业绩锁定性上来看，公司截止今年三季度对业绩锁定性达到2.53倍，同样处百亿市值地产公司第五位。 给予公司"增持"评级。预计公司2012、2013年每股收益分别是1.25和1.62元。截至12月25日，公司收盘于13.41元，对应2012年PE为10.73倍，2013年PE为6.75倍，对应 RNAV为20.80元。考虑到公司的成长性，我们给予公司2013年10倍PE，对应公司目标价16.20元，给予"增持"评级。 风险提示：房地产行业与国家政策紧密相关，一旦国内采取更加严厉的调控措施将直接影响行业发展。同时公司项目在北京市较为集中，受单个城市影响较为明显。