挂牌转让所持光彩公司股权，产生投资损失但得以避免确认经营亏损： 公司董事会全票表决通过了《公司关于挂牌转让北京光彩伟业商业有限公司股权的议案》。拟以660 万元的价格在北京产权交易所挂牌拍卖公司所持有的80%光彩公司股权，预计产生投资损失540 万元（公司投资光彩公司的成本为1200 万元，540 万元的投资损失是以1200 万元成本减去可收回的660 万元计算得出）。
    按25%所得税率计，此项出售预计将影响公司EPS -0.006 元。但光彩公司2012 年1-10 月利润总额为-1177.99 万元，通过出售光彩公司股权， 公司得以避免将这一亏损并表， 预计减少确认亏损1177.990.80.75=706.8 万元，因此出售光彩公司股权的最终影响为减少损失706.8-540=166.8 万元，摊薄到每股，对公司业绩的影响基本可忽略不计。 
     退出投资利于集中精力做好主业，减少不必要投资损失： 光彩公司是以食品、饮料为主的批发公司，成立于2000 年，其商品经营方式均为经销。该公司注册资本1,500 万元，股东为两家，其中首商股份投资1,200 万元，占股本80%；自然人李里投资300 万元，占股本20%。截止2012 年10 月31 日，光彩公司资产总额2773.21 万元，负债总额1960.13 万元，净资产813.09 万元，2012 年1-10 月实现营业收入7051.35 万元，利润总额-1177.99 万元。因所处的食品、饮料批发领域竞争日益激烈，该公司盈利能力迅速下降（2009-2011 年净利润分别为199/98/13.3 万元）。考虑到光彩公司主业与公司方向不同，且净利润下滑严重，我们认为公司退出该项投资，有利于其集中精力做好主业，并减少不必要的投资损失。 
    维持中性评级，目标价7 元： 我们维持公司2012-2014 年EPS 分别为0.58/0.52/0.59 元的判断不变， 以2011 年为基期未来三年CAGR 为4.1%。公司的亮点有：1）重组后的协同效应使费用存在压缩空间；2）奥特莱斯、购物中心等新兴业态的经营面积占比较多（1/3 左右），未来多业态多品牌的发展潜力巨大；3）京外门店发展势头较好，新疆店、兰州店、成都店已陆续度过市场培育期等。但短期建设天津奥莱和北京金街购物广场两个大体量项目，对公司业绩将造成一定压力。特别是由于天津消费能力与北京相比仍有差距、武清佛罗伦萨小镇（占地18 万平米，建面6 万平米的意式奥特莱斯）分流等影响，天津项目存在客源不足的风险。而金街购物广场项目方面，预计其将随所在商圈共同经历一个以市场为导向的培育过程，但较低的成本可能培育期较市场有所缩短。维持中性评级，6 个月目标价7 元，对应2013 年13.5X PE。 
    风险提示：企业整合效果不佳，业绩低于预期；宏观经济增速低于预期。