公司12月8日发布两则外延扩张公告：（1）出资2.7亿元（持股90%）成立天津新燕莎奥特莱斯购物中心运营有限公司，以不超6.3亿元竞拍天津新燕莎奥特莱斯购物中心项目，规划总建面9.24万平米，计划总投资8.58亿元，存在竞拍价格过高而放弃的风险；（2）出资8000万元成立全资子公司北京新燕莎金街购物广场有限公司，拟租赁北京饭店二期商业项目开办新燕莎金街购物广场，总建面7.85万平米，租赁期限9年，租金及物业管理费合计9.68亿元，该事项为关联交易。
    简评和投资建议。
    公司目前在北京经营14家门店（含燕莎奥特莱斯），总营业面积近40万平米；在兰州、成都、新疆和青海各有1家西单商场门店，合计约7.6万平米。本次公告的2个项目体量均较大，为未来重要外延增量，中长期有利于提升公司在北京市内、外的综合竞争力；但因资本开支压力较大（估计合计超10亿元），预计公司短期业绩承压。若假设两者均在2013年进入筹备期，初步测算2013-15年合计亏损1亿元、5400万元和3450万元，拉低EPS约0.15元、0.08元和0.05元。
    （1）天津新燕莎奥特莱斯购物中心项目：新公司的注册资本为3亿元，其中公司出资2.7亿元，天津天保控股有限公司出资3000万元，拟作为天津奥莱项目的运营主体。该项目位于滨海新区空港经济区，场内占地面积14.12万平米，规划总建面92454平米，目前为在建工程，国有土地。项目东侧预留3.4万平米土地，可建造商业配套设施。
    因原投资方无法继续运营，项目物业目前由法院冻结，正履行拍卖程序。新公司拟以不超6.3亿元的价格竞拍此项目，并以不超4200万元通过招拍挂取得预留土地。计划总投资85789万元，其中土地及建筑物收购总价67796万元，物业装修、设备改造、筹备及运营等12993万元，流动营运资金投入5000万元，折合年均折旧摊销约3200万元。
    该项目为公司在天津市内首店，但因体量较大及佛罗伦萨小镇的竞争风险，资本开支压力较大，培育期略长（四年）；我们预计，凭借新燕东莎奥莱的丰富运营经验，天津项目招商及后续发展前景向好。公司预计项目静态投资回收期为7.88年，内部收益率15.29%；不影响公司2012年业绩，预计筹备期亏损1487万元，预计第1-3年各亏损4522万元、4082万元和1670万元，第4年盈利970万元。
    （2）新燕莎金街购物广场项目：北京饭店二期项目东临王府井大街，包括商业、服务公寓、会议中心、高档公寓、停车场以及综合配套设施等；开发商为紫金世纪置业（其出资方北京饭店、丰盛世纪置业公司为公司控股股东首旅集团的直属企业，因此本交易构成关联交易），2006年开工，2012年3月竣工。北京饭店二期商业项目是北京饭店二期项目的一部分，位于王府井大街南端，地下2层、地上7层，总建面78495平米。
    公司拟通过投资19034万元（含注册资本8000万元、债务资本11034万元）成立子公司，租赁该商业项目开设新燕莎金街购物广场，预期承租期9年（2013.10.1起），租金及物业管理费合计96822万元，其中租金总额78857万元（均价3.1元/日/平米）、物业管理费17965万元（均价0.7元/日/平米），且公司享有优先续租权（11年）。