虽存在短期担忧但更关注长期因素；强力买入歌尔声学
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    12 月17 日歌尔声学跌停，原因可能是市场担忧2012 年四季度之后iPhone 5 需求的可持续性。我们认为此次股价回调为投资者提供了又一良好的介入点，在我们看来，2013 年平板机、笔记本电脑和智能电视等智能设备可能将原有智能手机电声元器件行业的潜在市场规模提升约30%。此外，我们预计iPhone 5 需求的潜在下降对歌尔声学将仅产生温和影响，因其客户较为分散，且主要产品的市场份额不断扩大。我们重申对该股的买入评级（位于强力买入名单）。
    潜在影响
    我们维持对歌尔声学的积极看法，因为：(1) 受用户体验要求提高的推动，微型电声元器件行业的产品价格仍处于上升周期。(2) 歌尔声学的客户包括三星、华为、诺基亚和索尼。在供应整体受限的行业，我们预计某一客户需求的下降可以被其它客户的需求弥补。(3) 长期来看，我们认为笔记本和智能电视等智能设备的电声器件单机价值将有很大的上行潜力。同时，我们的美国分析师Bill Shope 认为苹果（强力买入，509.79 美元）具有强大的平台优势，因此目前判断短期需求的潜在放缓是结构性还是季节性放缓尚且为时过早。
    估值
    我们将歌尔声学的2013-15 年每股盈利预测下调1%-2%以计入对库存周期的潜在担忧和相关的发货量可能下降的假设。我们新的12 个月目标价格为人民币47.6 元（原为46.5 元），是基于我们的行业PEG回归模型中1.11 倍（原为1.06 倍）的PEG倍数计算得出的，新的PEG倍数反映了自上篇报告以来行业整体估值的提高。
    主要风险
    重大技术变革、重要客户流失、劳动力成本压力。