◆事件：  公司发布2012 年三季报，前三季度实现收入45.3 亿元，同比增加64.6%；实现净利润5.79 亿元，同比增加65.2%。主营业务毛利率为25.6%， 同比减少3.3%。其中Q3 实现收入19.8 亿元，同比增加54%，环比增加26.5%；实现净利润2.64 亿元，同比增加54.6%，环比增加32.2%。前三季度公司三费和率为11.2%，同比减少0.9%，基本保持稳定；其中销售费用率和管理费用率同比各减少0.1%，财务费用率同比减少0.7%。应收账款周转率和存货周转率同比均出现一定程度的下降。  公司同时预计，2012 全年净利润将同比增长60%至90%。  ◆苹果新产品拉货是公司下半年业绩增长主要驱动力  苹果iPhone5 自9 月上市后取得了三天500 万部的不错销量，我们预计iPhone5 将持续热销，Q4销量将达3900 万部；外形和性能兼具的Earpod 耳机是iPhone5 的亮点之一，公司占据该产品50%的份额；iPhone5 的热销将持续拉动公司耳机产品业绩，预计公司下半年iPhone5 耳机订单将有20 亿元左右。将于10 月下旬发布iPad mini 也被市场广泛看好，我们预计Q4 能实现1000 万部的销量，公司作为其扬声器的主要供应商，也将直接受益于产品的拉货。
    预计公司下半年能获得苹果25 亿元左右的耳机和电声器件订单，有效保证了公司下半年业绩的持续增长。  ◆积极切入其他热门产品和客户，布局新的业绩增长点  公司凭借优秀的垂直一体化和快速反应能力以及和国际大客户的紧密合作关系，紧紧把握行业技术发展趋势，积极切入热点产品，挖掘潜在的业绩增长点。智能电视方面切入一线厂商三星和索尼的扬声器和摄像头业务，静待智能电视市场爆发；游戏机配件和耳机产品切入微软和索尼游戏机以及即将推出的surface 平板；需求旺盛的摄像头模组市场是公司最新布局的领域，除了与谷崧合资生产镜片，也正筹建COB 厂线，有望成为公司继电声产品之后挖掘出的另一座金矿。  ◆维持公司增持评级  当前股价为38.94 元，对应12/13/14 年PE 为36/23/16 倍。公司当前股价已经较好地反映了公司未来的盈利增长情况。维持公司增持评级，目标价43.6 元，对应于12 年EPS 的PE 为40 倍。