业 绩符合预期, 苹果新品的接受度需到1Q13才能评判
    3Q业绩符合预期，继续保持了良好的增长态势
    前三季度实现收入45.3亿元, YoY65%,3Q12(下同) QoQ 27%, 净利润5.78亿元,YoY 65%,QoQ 32%,扣非EPS0.71元;iPhone5供应链延迟到8月底放量,对3Q12的收入略有影响; 由于EarPod耳机毛利率低于SPK box等产品，毛利率环比下降1.12pct至27%。公司业绩符合预期，并继续保持了良好的增长态势。
    苹果新产品的消费者接受度需到1Q13才能评判
    由于In-cell触屏和机壳良率不足,可能影响到今年iPhone5和iPad mini的出货进度。我们的盈利预测中假设2H12 iPhone5和iPad mini出货量分别是40-45M/8-10M，对供应链出货应该更高; 我们认为4Q12+1Q13的出货量数据更能真实反映苹果新产品的消费者接受度，iPhone和iPad 4Q11+1Q12的出货量分别是72M/27M。
    预计12-13年增长的核心驱动要素: 新产品、终端渗透率提升和新客户我们预计：1) 新产品包括SPK box,，高保真耳机，Camera/MIC模组，无线游戏配件；2）智能手机/Pad/智能电视的渗透率有望从11年的29%/22%/10%，在15年提高到70%/41%/52%; 3) 收入增量主要来自苹果、三星、索尼和华为等客户，收入占比有望从11年60%提升到13年近90%，其中贡献最大是苹果。
    估值：维持“买入”评级和目标价46.2元
    我们维持12-14年扣非EPS预测1.13/1.76/2.53元, 目标价推导基于瑞银VCAMDCF估值法（WACC为8.7%）, 对应12/13年41/26倍PE估值。